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泰王健康利空已反映 野村投信:待泰股價值浮現再進場

鉅亨網 鉅亨網 2016/10/13 鉅亨網記者宋宜芳 台北

因心臟問題久病未癒的泰王蒲美蓬 (Bhumibol Adulyadej) 健康情況不穩,消息一出,泰國股、匯市雙雙應聲重挫。政局因素擺盪情況下,野村投信對泰國股市抱持短空長多看法,待價值面回歸合理水準時可伺機逢低佈局。

野村投信分析,泰王蒲美蓬現年 88 歲,是為當前全球在位最久的君王,深受人民愛戴,扮演著安定政局的重要角色。 然而,泰國皇室繼承人一直以來都是各方爭論的焦點,主因為現任王儲瓦吉拉隆功負面消息頻傳,聲望遠不若現任泰皇。

因此傳言皇室考慮其他繼任人選,如公主詩琳通或王子提幫功。然而,公主詩琳通雖受人民愛戴,但女性身分病不符合當前泰國憲法頒定之繼任資格,而後者年僅 11 歲,則可能須由皇后擔任攝政角色。由於皇室繼任人選至今未能有共識,而目前泰國政府又由有皇室撐腰的軍方掌控,隨著現任泰王日益年邁,市場愈加擔憂其健康狀態不佳可能使軍方與政黨之間勢力產生變化,進而衝擊泰國政局穩定。

野村投信認為,短期而言泰股盤勢難免因泰皇健康問題發展而震盪,但中長期而言,不論未來繼承人為王儲瓦吉拉隆功或其他公主、王子,蒲美蓬時代一旦結束,未來皇室權力將逐漸式微,對於泰國政經環境衝擊也將隨之淡化。

此外,近期曼谷等處傳出豪雨成災,亦令市場擔憂 2011 年洪災是否再現。不過以目前 (截至 2016/10/6) 泰國 33 座主要水庫儲水量來看,僅 6 座水位超過 80%,與 2011 年 10 月份的 28 座相較仍遠,且今年豪雨開始發生的時間也較 2011 年為晚,因此今年研判洪災情況將相對輕微。

若檢視泰股盤勢表現,2011 年洪災期間 (統計 2011/7/25~2012/1/15) 大盤 SET 指數下跌 6.8%,然醫療保健 (+30.58%)、電信服務 (+15.22%) 與食品 (+7.6%) 類股逆勢走揚,而銀行 (-17.07%)、汽車 (-10.18%) 與 運輸 (-7.58%) 則為主要領跌族群,因此短線市場擔憂情緒若因此因素升溫,預料市場資金將轉往防禦性族群。

也因此布局泰國市場的投資人該怎麼辦?野村投信建議,泰國 SET 指數本益比於本波重挫前已出現偏貴的疑慮 (截至 10/6 以未來 12 個月 獲利估算之本益比為 14.3 倍,5 年均值為 12.3 倍),在此一情況下,任何偏空訊息皆可能成為資金獲利了結藉口。不過基本面仍維持改善趨勢,儘管 7 月份泰國經濟指標多數表現慘淡,所幸 8 月份相關數據已回到原來的復甦軌道之上。

在汽車零組件、電子產品等項目帶動之下,商品出口與製造業產出分別較去年同期成長 6.54%、3.10%,均優於預期及前期;泰國央行 (BOT) 亦將 2016 年經濟成長目標由 3.1% 略調升至 3.2%。此外,近月 G3 與亞洲國家 PMI 指數普遍回揚,亦指向中期泰國景氣應可持續溫和復甦。企業獲利方面,近 3 個月企業盈餘上修也有擴大跡象,也有助於支撐其股市評價水準。

整體而言, 野村投信對泰國股市抱持短空長多看法,待價值面回歸合理水準時可伺機逢低佈局。根據野村泰國基金於泰國當地投資顧問提供之訊息,泰皇健康問題其實傳言已久,盤勢或多或少已反應 (priced-in) 此一預期,評估 SET 指數合理底部為 1,280 點 (約當以 2017 年獲利估算之 12 倍本益比),因 此 1,380 點以下操作策略可逐漸轉趨積極。 

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