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港版融斷機制今上路 5分鐘內大漲或暴跌10% 冷靜5分鐘

鉅亨網 鉅亨網 2016/8/21 鉅亨網新聞中心

港交所 (0388-HK) 今 (22) 日實施「市場波動調節機制」(VCM,俗稱冷靜機制),出現異常走勢的藍籌股或國指成分股,將會進入 5 分鐘的冷靜期,股價不能進一步上升或下跌。證券界人士指,港交所市調機制條款甚為寬鬆,觸發門檻甚高,與大陸「熔斷機制」不能相提並論。

綜合星島日報、香港明報報導,市調機制只適用於恒指或國指成分股,即是總共 81 支股份。當相關股份的即將成交價,較 5 分鐘前最後一次成交價高出或低於 10%,便會觸發 5 分鐘冷靜期。期間該支股份只能在指定範圍之內交易。每支股份在早市或午市,最多只會各觸發一次冷靜期,即是一天最多只有 2 次。此外,在若干交易時段,市調機制並不適用。

雖然大陸今年初推出的熔斷機制機制,曾觸發 A 股恐慌拋售,但證券界人士認為,港股重蹈覆轍的機會不大。時富金融優越投資服務部顧問黎永良表示,市調機制僅適用於恒生及國指成分股,此類股份波動有限,觸發機制的機會不大,因此不會對大市構成顯著影響。新鴻基金融財富管理策略師溫傑亦認為,港股波幅普遍較 A 股小,而港股是基金主導,不會像散戶主導的 A 股般情緒化。

事實上,觸發香港市調機制的門檻相當高,要求指數成分股在 5 分鐘之內大升或暴跌 10%,港交所曾用以往的股價數據進行演算,發現觸發市調機制的機會相當有限。相比之下,今年 A 股推行的熔斷機制,只需有 5% 或 7% 的升跌幅便會觸發熔斷,不單所需波幅較香港低,而且升跌幅以全日計算,而不是香港只計 5 分鐘。此外,香港今天推出的市調機制只適用於個別股份,冷靜期只有 5 分鐘,對整體大市影響有限。

港交所市場主管李國強早前重申,冷靜機制的作用並非限制由基本因素引發的股價波動,市場不應將其視為停牌機制,也不應將其與某些市場採用的每日漲跌幅限制混淆;而根據數據顯示,假設過去 10 年已設有冷靜機制,觸發的次數亦非常少。

香港證券業協會主席繆英源認為,冷靜機制的確有存在的必要,因為以往亦發生過因電腦或人為錯誤而出現的錯盤,導致個股股價「閃崩」,冷靜機制有助防止此類系統風險,至於 5 分鐘是否太長或太短,則有待觀察。不過,信誠證券聯席董事張智威就表示,雖然正常情况下觸發機會不大,但一旦觸發時,5 分鐘的「冷靜」略嫌太短,建議日後檢討時可考慮延長至 30 分鐘。

另一方面,不少窩輪或牛熊證均與藍籌股或國指成分股掛鈎,在正股進入冷靜期之際,相關輪證會否異動,亦是市場焦點。有輪證發行商指出,港交所希望在正股進入冷靜期之際,發行商可以如常提供輪證的開價服務。不過,該名發行商認為,假如一支正股跌至進入冷靜期,期間只有沽盤沒有買盤,發行商如果照常開價,向投資者買入認購輪或牛證,便會白白虧損,並不可行。他認為,發行商或會引用「快速市場」條款,以豁免開價責任。

法巴上市衍生產品部執行董事黃集恩表示,若股份是因為基本因素而出現波動,繼而觸發冷靜機制,「冷靜」期間或出現流動性問題,導致輪證發行商未能正常對冲,短暫地影響發行商的開價能力,呼籲投資者要小心注意風險。

以立董事總經理兼投資總監林少陽亦稱,「冷靜」期間的交投,將會給予市場信息,例如成交價、買盤沽盤比例等,投資者需自行分析,並小心投資者衍生產品。正股方面,林少陽亦不擔心冷靜機制會影響正常交易,因為若股份是因為基本因素而出現波動,5 分鐘「冷靜」後仍會繼續,否則將會回復正常買賣。

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