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港股-全球忙避險 投資人宜觀望莫躁進

中時電子報 中時電子報 2016/1/17 (凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬

人行過去一周出招,中資行收緊對離岸市場拆出資金,令離岸人民幣拆息急升,隔夜拆息曾突破100厘。在借貸成本急升下,做空人幣的炒家唯有選擇離場,離岸人民幣匯率回升,與在岸人民幣的差價大為收窄。人行順利勝出一仗。

不過,為了使離岸人民幣炒家離場,人行干預離岸市場機制運作,使投資者對離岸人民幣機制的執行,再產生懷疑態度。事實上,這次行動仿如告訴投資者,人行將以離岸作為人民幣匯價政策的試驗所。假如海外企業或投資者參與此市場,應承擔相關風險。我們認為,這一舉動不利人民幣國際化步伐,亦不利本地金融以及銀行業。

A股叫停熔斷機制,但A股稍彈後,又再展開跌浪。事實上,正如我們指出大股東減持,以及熔斷機制並不是A股下跌的主因。有分折指出近期人民幣貶值,亦打擊大陸投資者信心,加快資金外流。不論A股實際下跌原因何在,股民對A股缺乏信心,似乎是不容否認的事實,現階段暫難判斷A股底部,投資者不宜太早將所有籌碼投入。

港匯轉弱,反映資金流出香港。事實上,港元匯率偏高,不利香港經濟。以及近期中國政府的股市及匯率政策,均令投資者減低對於維持聯匯的信心。雖然我們認為聯匯短期脫鉤機會仍偏低,但資金流走始終打擊投資者信心,以及可能推高本地利率,不利本地經濟及股市。恆指失守20000點,走勢疲弱。雖然恆指現價預期本益比9.8倍,估值處於低位,但由於目前全球股市避險情緒濃烈,投資者不宜過於進取。

板塊方面,防守性股份近期走勢較佳。另一方面,油價疲弱,石油股累積跌幅不少,但油價在現水平,比許多生產商的成本更低,長遠應有反彈空間,可趁弱勢時,分段買入。

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