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社論-從歷年景氣循環展望今年經濟情勢

中時電子報 中時電子報 2016/1/13 主筆室

財政部日前發布我國貿易統計,去年12月出口連續七個月呈兩位數衰退,全年平均出口衰退10.6%,這是近六年來最大跌幅,讓外界對經濟前景更感悲觀。然而,儘管開年以來外貿、全球股市大跌的壞消息紛至沓來,但從歷年景氣循環研判,我國今年走出這一波景氣谷底的機率仍高。

我國景氣循環早年的全循環週期達五、六年,近期受全球景氣波動加速影響,已縮短至三年,也就是差不多每三年就會歷經一次的擴張與收縮。我國前次景氣谷底落在2012年1月,迄今剛好滿三年,如果循環週期沒有太大變動,應該可以於近期抵達谷底,進入擴張期,而在擴張階段,經濟自然會有較好的表現。

台灣外貿依賴度極高,出口占我國內生產毛額(GDP)近六成,全球景氣牽動我國出口,而出口榮枯又影響我們的生產、投資及消費等經濟活動。換言之,台灣的景氣循環有極大比例是反映全球景氣循環,當美、歐景氣過冬,台灣絕不可能繁榮擴張,而當全球走向復甦,台灣景氣自然也就有徐徐而來的春風。

我們從近四十年全球景氣與台灣外貿的變化可以發現,台灣七次的出口衰退皆與全球經濟危機有關。1975年受石油危機影響,台灣出口衰退5.8%,隨後的二次石油危機全球景氣走疲,台灣於1982年出口下滑1.7%,1998年亞洲金融風暴也讓台灣出口重挫9.3%。

進入本世紀,網路泡沫、金融海嘯讓全球經濟陷入蕭條,2001年、2009年台灣出口分別衰退16.9%、20.3%,2012年受歐債危機的拖累,我們的出口也下跌2.3%。但值得慶幸的是,過去四十年間的台灣六次出口衰退的次年,總是恢復成長,沒有一次例外。

1975年出口衰退後的次年,我國出口大幅成長53.8%、二次石油危機出口衰退後的次年(1983年)也成長13.1%,亞洲金融風暴衰退後的次年出口也成長一成。至於本世紀網路泡沫、金融海嘯及歐債危機,三次出口衰退後的次年也分別成長7.1%、34.8%及1.4%。

何以出口衰退年的次年總會恢復成長?主因美、歐等經濟大國深怕危機失控,損及自身利益,因此總會竭盡所能地扭轉困局。例如首次石油危機讓全球陷入停滯通膨,1976年美國向關貿總協定(GATT)建議取消關稅稅率低於5%的產品稅率,美國政府同時也宣布開發中國家的2,700項商品輸美免稅;在先進國家使出混身解數的手段穩住局面下,全球經濟於次年走出風暴。再如2008年底排山倒海而來的金融海嘯,這個本來被認為是百年來最嚴重的大蕭條,在七大工業國、國際貨幣基金、世界銀行及歐盟展開大規模政策合作下,終於讓全球在一年後走出谷底;再如亞洲金融風暴、網路泡沫、歐債危機發生的當時,無一不是天崩地裂,讓世人惶惶難安,但總在美、歐、七大工業國、國際貨幣基金出面干預下,全球經濟總會在一年後順利回到成長的軌道。

也正因為美、歐等先進國家次次力挽狂瀾,台灣出口衰退年的次年總可以走出谷底。去年因全球經濟走疲,台灣出現四十年來第七次出口衰退,不過無需太難過,連與美、歐簽了FTA的南韓出口也衰退7.9%,而有安倍三箭的日本同樣下滑9.8%。依衰退次年必然成長的法則推論,今年我國出口應可重返成長的軌道,而這恰與前述台灣景氣循環可望於近期落底的推論相符。如果我們相信景氣是會循環的,那麼今年台灣景氣應可進入擴張期,經濟必定比去年好。

事實上,國發會近月發布的景氣領先指標,也已出現即將落底的訊息。11月景氣領先指標雖仍下跌,但跌幅已連續三個月縮小至0.07%以內,顯示景氣止跌的跡象已經浮現;同時指標更已連續兩個月回升。這項領先、同時指標的數據同指一件事,那就是台灣這一波景氣循環即將抵達谷底,雖不知在谷底會待多長,但至少可以推論最壞的時候已經過去,撥雲見日指日可待。

我們當然了解,台灣今天出口表現除了受全球景氣影響,也會受自身產業技術、區域經濟整合及大陸紅色供應鏈相互競合的影響,長期而言,台灣若不能在這些結構面迎頭趕上,必然會在一次次的景氣循環中逐漸被邊緣化,而難以跟上全球景氣復甦的步伐。但短期而言,影響台灣經濟最重要的因子仍舊是全球景氣的起落,只要看看簽了十多個自由貿易協定(FTA)的日、韓,仍難以倖免於去年的出口衰退,即可以明白這個道理。

開年以來,國際政治動盪,使得今年第一週全球股市市值跌掉2.3兆美元,經濟前景似有山雨欲來之勢。惟回歸前述四十年來全球經濟循環法則、台灣外貿循環及總體景氣循環週期研判,台灣今年的出口與經濟成長仍可以樂觀期待,實不必因為年初幾隻黑天鵝過境而過度悲觀。

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