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羅尤美:轉向復甦軌道 新興市場漸露曙光

鉅亨網 鉅亨網 2016/10/28 鉅亨網記者陳慧菱 台北

富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示,過去幾年新興國家經濟成長動能放緩,與成熟國家之間的差距有所拉近,不過,新興國家經濟成長增速加快的轉折點已再次出現,經濟明顯轉向復甦軌道,預期新興市場漸露曙光。

羅尤美表示,無論就經常帳、進出口情勢與資本流動等基本面狀況,新興國家都已在近年大幅改善,特別是巴西、俄羅斯開始復甦,亞洲國家的成長前景也備受期待。先前新興市場貨幣重貶一度引發可能發生主權債務危機的疑慮,而災難性結果最後並沒有發生,新興市場的匯率反而回穩,這正是反映了經濟體質改善的成果,當前新興市場的基本面相較 2013 年聯準會提出將縮減量化寬鬆政策時,已不可同日而語、潛在風險顯著降低。

羅尤美表示,就貨幣面來說,2015 年是新興市場艱辛的一年,很多國家貨幣匯價出現明顯貶值趨勢,主要原因來自當時對聯準會的升息預期擔憂,但年初至今多數貨幣已開始回穩,股市也有顯著反彈回升,可見聯準會的升息風險已逐漸反應在價格之中,市場反而開始呈現利空出盡的表現。

羅尤美表示,過往投資人多視商品價格對新興股市有絕對的主導性,如投資中國會想到幾大能源股、投資巴西就想到大型礦業商,然而,能源與原物料產業合計佔 MSCI 新興市場指數的權重,已由 2007 年最高 40% 到現在不及 15%,當然大宗商品價格仍對指數的影響程度可觀,但現在更為重要的是科技、消費類股的表現,這兩個產業有著更高的成長率,且多為民營企業,而非新興國家常見的國有企業,這會是新興市場蘊藏更多投資機會之處。

羅尤美表示,目前新興股市評價水準仍相當低廉,MSCI 新興市場指數相較 MSCI 世界指數的股價淨值比折價約 30%、本益比折價約 20% 至 25%,要到兩個指數評價面相當,應該還有一段很長時間。再者,在股東權益報酬率方面可看出新興市場企業的獲利能力開始回升,重新超越成熟國家企業,但評價面卻明顯較低,也為新興股市漲勢延續提供支撐。縮減評價面差距的重要驅動因素來自資金流入,新興股市先前遭逢嚴重資金流出,所幸年初以來已見到明顯資金回流,著眼於偏低的基期加以新興市場在各面向都已見到情況好轉,預期這樣的趨勢應能獲得延續。

羅尤美表示,雖然美國總統大選、聯準會利率決策、歐洲國家政治議題等變數不少,但新興市場歷經過去幾年相對黯淡的表現之後曙光漸露,投資人不妨也可適度檢視投資組合中新興市場的投資比重。

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