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美實質利率恐持續走低 黃金資產不可少

鉅亨網 鉅亨網 2016/10/21 鉅亨網記者陳慧菱 台北

美國升息預期持續增溫,也讓金融市場近期的震盪加劇,儘管目前聯準會官員的對升息與否的意見仍分歧,但就實際利率狀況來看,從去年底開始,美國實質利率下行趨勢明顯,伴隨而來的是黃金的一波漲勢。而根據歷史經驗,金價走勢與實質利率呈現反向的走勢,在不論升息與否,美國實質利率都不易轉正的情況下,黃金的投資魅力大增。

鉅亨網投顧指出,根據聯準會九月底的會議記錄,目前鷹派與鴿派兩派持續拉鋸。鴿派人士主張勞動力市場仍有改善空間,由於自然失業率的下滑,美國可望在創造更多就業機會的同時,又不會造成物價年增率的大幅上升。除了美國勞動力市場仍有改善空間外,也擔心升息將破壞目前勞動市場改善趨勢。

從 1980 年以來,美國失業率上升期間,失業率平均上漲 3.6%,物價年增率及政策利率平均下降 3.5% 及 4.8%,但如今美國物價年增率及政策利率分別只有 1.1% 及 0.5%,勞動市場若轉差,美國將陷入通貨緊縮及負利率的環境中。

至於鷹派則認為,美國應在物價年增率大幅上行並失控前,積極透過升息將物價年增率控制在 2% 水準。如今雖然美國物價年增率只有 1.1%,但勞動市場不斷轉佳,理應透過勞工薪資上漲刺激消費成長,繼而帶動物價走高,尤其在油價回歸正常後,美國物價年增率有大幅上升的可能,因此現在就應該升息來抑制物價失控。

鉅亨網投顧就投資指出,近 20 年來在當實質利率走低時,黃金價格皆向上表現,這也意味不論升息與否,黃金都具有一定的投資價值。進一步分析,若美國升息,通膨速度將大於升息幅度,主因美國目前的經濟無法支撐快速升息,因此實質利率仍會持續向下;至於若不升息甚至降息,那利率將往下走,因此升息或不升息,對實質利率都不能帶來明顯提振,黃金的表現也持續受矚目。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪認為,美國 9 月失業率由 4.9% 上升至 5%,衡量整體勞動市場的勞動市場狀況指數也從 - 1.3 降至 - 2.2,美國勞動市場有些許惡化跡象,目前數據似乎倒向不升息派人士。若美國勞動市場開始惡化,下降的政策利率將有助於黃金價格走高。

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