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英鎊公允價值為何?高盛:英鎊還須下跌10%

鉅亨網 鉅亨網 2016/10/19 鉅亨網編譯許光吟 綜合外電

《Nasdaq》報導,高盛證券 (Goldman Sachs) 在週二 (18 日) 的一份研究報告中指出,雖然英鎊自英國脫歐至今已大跌 17%,但是高盛認為,未來英鎊恐怕還將繼續下跌 10%,想進場抄底英鎊的投資人們,或許還得等一等。

高盛表示,先前該行已發表過研究報告,預估英鎊兌美元三個月將來到 1:1.20 一線,而週二 (18 日) 英鎊兌美元已來到 1:1.2279,離高盛所設定的目標價位,僅差一步之遙。

英鎊兌美元日線走勢圖 (近半年以來表現)

高盛指出,由於英鎊此前已經跌了一大段,目前市場最在乎的是,究竟在英國脫歐之後,英鎊的「公允價值 (Fair Value)」究竟應該落在何處?

高盛以國際貨幣基金組織 (IMF) 慣用的宏觀經濟平衡法 (Macro-Balance),藉以衡量英鎊的「公允價值」。

在英國「硬脫歐」的假設之下,高盛估計,英國經常帳赤字必須快速縮小至 1.5%,才能因應「硬脫歐」衝擊,而經常帳赤字要大幅收窄,貿易加權的英鎊匯價就勢必要出現調整。

如下圖所示,高盛以英鎊合理的實質有効匯率進行評估,英國的潛在經常帳赤字如要從 3.0% 降至 1.5%,那麼英鎊就必須再貶值 10%,而如果英國的潛在經常帳赤字要回復到 0%,那麼估計英鎊還必須下跌 20%。

以英國經常帳估計,高盛認為貿易加權英鎊指數還必須下跌 10% 圖片來源:Goldman Sachs

在政治因素的干擾之下,如果英國執意進行「硬脫歐」,那麼上述的交易理論,高盛認為還可能過於樂觀;但如果最後英國官方態度轉變為「軟脫歐」,高盛認為,那麼英國的經常帳赤字就不需要大幅縮減,意味著英鎊可望在不遠的未來,出現止跌。

高盛在該份研究報告總結表示,目前英鎊確實已經大幅下跌一段,但倘若英國經常帳赤字必須再更進一步縮減,那麼估計貿易加權過英鎊指數還必須貶值 10%。

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