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謝國忠:中國經濟狀似1929美國大蕭條序幕 股匯樓市恐大跌

鉅亨網 鉅亨網 2016/7/11 鉅亨網新聞中心

曾準確預測中國股巿大跌的獨立經濟師謝國忠在接受《Money Monday》專訪時表示,中國政府過去多年大印鈔票所造成的資產泡沫正在爆破,擔心重現美國1929年後大蕭條的景况。隨着資金不斷從中國流走,過去由貨幣氾濫造成的資產泡沫正在爆破,中國股市、匯市及樓市將會相繼大跌。

香港《明報》報導,謝國忠認為,目前中國的經濟軌道與1929年美國股災引發大蕭條時相似,便是經歷多年的寬鬆貨幣政策令信貸氾濫後,市場曾廣泛預期資產價格會只升不跌,引致投機炒賣猖獗,惟最終結果是股、匯、樓等資產泡沫先後爆破,並且迎來持續長達10年的經濟不景氣。

根據彭博數據,中國廣義貨幣供應(M2)由2008年底的4.75兆美元,增至去年底逾13.9兆美元,累積升幅近2倍,惟期內GDP累計增長只有1.38倍,可見信貸膨脹速度遠高於GDP增長速度。

更令人擔心的是,在經濟增長面對放緩壓力的情况下,中國人民銀行今年初又再大規模放水,1月人民幣新增貸款及社會融資規模分別達2.51兆及3.43兆元(人民幣,下同),同為月度歷史新高,在2月略為收緊後,3月又再大規模放水,影響所及,首季人民幣新增貸款及社會融資總額分別達4.61兆元及6.59兆元,同創季度歷史新高,期內M2按年增長高達13.5%。由於中國GDP首季只有6.7%增長,因此信貸膨脹速度遠高於GDP增長速度的趨勢,在今年首季不單未有改善,甚至有變本加厲的跡象。

雖然4月及5月人民幣新增貸款分別為5560億及9860億元,社會融資總量更連續兩個月按月下跌,分別只有7510億元及6600億元,惟市場估計人行在6月已再加強放水力度,繼續發動「印鈔機」支撐經濟增長。國家統計局將於本周公布第2季GDP及M2數據,值得留意。

謝國忠分析,中國信貸氾濫的情况並非始於金融海嘯後,而是源於計劃經濟問題,亦為經濟埋下計時炸彈,「早年中央將GDP增長目標定為『保八』,其後又制訂2010至2020年GDP『翻一番』的目標,所以近年一定要把GDP增長保持在6.5%或以上。只要有這些政策目標,貨幣政策就要圍繞着這目標制定。」

信貸氾濫導致的結果是資產泡沫,謝國忠認為,經過多年急升後,大陸股市、樓市及人民幣匯價均處於不合理的偏高水平。雖然理論上在資產泡沫爆破前可以愈吹愈大,惟轉捩點於2014年下半年開始--中國出現走資潮。中國外匯儲備於2014年6月由歷史高位4兆美元回落,至上月減少至約3.2兆美元,反映期內從中國流走的資金高達8000億美元,「箇中原因主要是海外熱錢將部分投資出售變現後,由人民幣兌回美元撤離;部分跨國企業則在出售投資項目後匯錢離開,而內地企業償還美元債務金額高達3000億美元;另一部分是個人基於移民或其他原因把錢轉出國外」。

謝國忠預測,資金從中國持續外流的趨勢將會持續,因此不論股市、樓市及人民幣匯價都無可避免地出現大調整。與美國1929年股市大跌揭開序幕的經濟大蕭條比較,他認為,中國政府目前不斷在操縱市場,令調整期更漫長。

謝國忠表示,美國經歷2008年金融海嘯後,基本奉行去槓桿化措施,過去8年美國整體(包括政府、企業及個人)債務基本上沒有顯著上升,因此美國經濟出現系統性風險機會不大,美元亦是相對安全的資產。

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