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還在擔心黑天鵝?花旗:意料外的小事件就可能觸發市場大震盪

鉅亨網 鉅亨網 2016/10/18 鉅亨網劉祥航 綜合報導

美股目前還接近歷史高點,波動性相對偏低,不過別以為這樣就可以高枕無憂。《金融時報》報導,花旗 (Citi) 周一發布報告提醒投資人,其實不需要完全意料之外的「黑天鵝」打擊市場,往往只要小小事件觸發,就可能在市場引發驚人的大波動。

花旗認為,雖然人們通常擔心政治動盪或經濟上的不確定性,但實際上,目前經濟的「確定性」處於歷史高點,對經濟成長前景、利率及通膨走勢,主要經濟學家沒有太大歧見。

在這樣的背景下,最大風險是天外飛來的「黑天鵝」嗎?恐怕不是。花旗相信,人們非常確定的事,出現意料外的結果,衝擊其實更大,這使得傳統的波動率測量,其實是理解投資情緒變化很差的指標。

舉例來說,英國公投脫歐就是個意料外的結果。市場幾乎一面倒認為,英國將留在歐元區,大家確信如此,因此把錢都放在同一個方向。在結果完全不同時,人們措手不及,帶來衝擊也遠大於平時。

花旗警告,現在最令人擔心的,就是過高的確定性。因為「更高的確定性會創造共識,共識產生自滿,自滿帶來風險」。

因此,我們需要看的是價格走勢的峰度,不頻繁但極端的動作,會比頻繁但溫和的波動,後座力會更強。圖表所顯示的,是基於股票、利率、匯率及商品組合,每周峰度的變化,前一次峰度來到高點是去年近年底,接下來我們見到今年初 3 個月的股市低迷。

(圖表取自 FT.com)

花旗提醒,市場的大逆轉的確需要觸發,但也許不是驚人的黑天鵝,只要小小事件的觸發,完全顛覆人們原先的預期,就有可能引起市場的全面改變。

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