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鉅亨投資雷達》全球瘋漲,便宜資產在何方?

鉅亨網 鉅亨網 2016/7/20 鉅亨網新聞中心

1.挑便宜下手,才是致勝策略

2008年金融海嘯以來,全球主要央行紛紛推出寬鬆貨幣政策,並持續挑戰貨幣政策的極限(大規模購債計畫、負利率),全球股債市也以大幅上漲回應。但經歷了多年上漲後,便宜資產似乎越來越難尋,根據全球資產管理巨擘GMO的研究(截至2016年第一季,管理資產為990億美元),便宜才是投資人一直在尋找的投資聖杯,越便宜代表未來獲利機會越高。從1964年至2016年,如果投資人於股市便宜時買入(股市價格低於基本面估值及過去歷史平均值),未來三年平均報酬為42%若投資人於股市貴時買入,未來三年平均報酬卻只有14.8%,兩者差距顯示出”便宜”的威力有多大。

2.全球資產瘋漲,便宜股市在這

既然便宜是件非常重要的事,下一個該問的就是經歷過此波股市狂潮後,目前哪裡有便宜資產?從下圖可看出,已開發國家的股市估值相對高於新興市場,美國、歐洲及日本股市本益比都將近20倍,而美國及歐洲股市本益比也高於過去十年平均。整體新興市場本益比雖然為15.2倍,但其中各國差異甚大,金磚四國中的巴西股市本益比高達104倍(Bovespa指數,由於過去十年最高本益比高達1,540倍,故未同時顯示在圖上),遠高於過去十年平均的43倍;而中國為金磚四國中最便宜的股市,不論是境內或境外皆低於過去十年平均(由於境外投資人限制,外國基金公司多透過香港股市投資中國),代表境外的恆生國企指數本益比僅7.1倍,遠低於過去十年平均的12.4,展現出便宜的吸引力。

3.央行成大買家,新興債有吸引力

從上圖可看出,目前全球債券利差約與過去平均相當,其中的全球投資級債券利差為137個基點,低於過去十年平均及接近十年低點…

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