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鉅亨投資雷達》墨比爾斯看好中國,你佈局了沒?

鉅亨網 鉅亨網 2016/10/28 鉅亨網新聞中心

不過「新興市場教父」墨比爾斯 (Mark Mobius) 認為,無須放棄中國,當今正是進場時機,他操盤基金對中國佈局比重高達 21.9%。他說,外界對中國觀感極為負面,這與實情不符;對經濟規模如此龐大的國家來說,中國成長速度相當快。             

新聞來源: 鉅亨網 2016-10-27

鉅亨解讀

1. 硬著陸沒來,中國經濟穩定

工業企業利潤年增率維持正增長

資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理,資料日期:2016/10/27。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

如墨比爾斯所說,投資人過份擔憂中國經濟硬著陸或整體債務失控的風險,因此低估中國股市價值。但放空中國人士喊了這麼久,中國經濟似乎依然穩定,今年經濟成長率擺脫過去下滑趨勢並持平於 6.7%;生產者物價年增率於去年底觸底後,一路回升至 9 月的 0.1%;年初至今工業企業利潤年增率同樣從今年初回到正值後並一路走高。除了整體工業企業利潤回升外,市場最為擔心的年至今國有及國家控股企業利潤年增率則於 9 月轉正,並終結連續 23 個月的負成長,在國有企業及民營企業獲利狀況均佳下,中國股市更有基本面支撐。

2. 房市債市承壓,資金可望分流股市

中國股市除了有經濟基本面的支撐外,從房市及債券市場流出的資金可望成為另一利多。9 月中國 70 大城市房價年增率高達 9%,接近過去房價年增率反轉直下的高峰,加上中央政府再度釋放打壓房價訊息 (根據和訊網,證監會及銀監會準備限縮房地產企業資金籌措管道),中國房價漲勢恐止緩;除了房市,目前中國 10 年公債殖利率僅 2.7%(截至 10 月 27 日),遠低於過去 5 年平均的 3.5% 及 10 年平均的 3.6%,加上逐漸走高的生產者物價年增率,中國債券殖利率下降空間明顯有限。在房市及債市價格都面臨著觸頂的風險時,股市自然將成為資金唯一去處,而參考過去經驗,中國股債市確實存在蹺蹺板關係,當債券市場表現轉差時,股市表現較好。

債市轉差,往往有利股市表現

資料來源:Bloomberg,鉅亨網投顧整理,指數為美銀美林中國企業債券指數;資料日期:2016/10/27。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 相較 A 股,H 股體質更佳

要投資中國股市,H 股較 A 股有著諸多優勢。首先,H 股目前本益比及股利率分別為 8.19 倍及 3.79%(截至 10/27 日),優於滬深 300 指數的 15.33 倍及 2.15%,對於離開債券市場的投資人來說,超過 1% 的股利率差距將提供巨大吸引力;第二,目前恆生 AH 股溢價指數為 122.15,A 股仍較 H 股貴 22.15%;最後,人民幣近期貶勢不止,預期緩貶趨勢將延續至明年 (根據彭博資訊,機構投資人預估明年美元 / 人民幣匯率為 6.85),H 股擁有港幣計價優勢,境內投資人可望透過港股避開人民幣貶值風險。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

深港通成題材,H 股基金有亮點

根據港交所預估,深港通將於 11 月 10 日後的任何一個週一開通,深港通可望提供中國股市另一上漲契機,加上美國升息造成美元獨強,預期人民幣將延續目前的緩貶格局,並有助於資金流入 H 股,H 股未來上漲幅度與機會大於 A 股,建議投資人及早佈局 H 股為主的中國基金。

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投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估,該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。

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