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陶冬:黃金價穿底 川普新體制仍在摸索中

鉅亨網 鉅亨網 6 天前 鉅亨網新聞中心

瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人部落格表示,本週市場有三大焦點,一個是 OPEC 週三會議,另一個是美國十一月就業數據,最大的政治事件是 12 月 4 日意大利修憲公投,如果公投失敗,意大利政府可能辭職,政局重現動亂,意大利脫歐勢必成為選舉話題,歐元遭受衝擊,可能又一隻黑天鵝降臨。以下為陶冬部落格全文:

選舉時候美國股市中幾乎所有人都不喜歡特朗普,選舉後特朗普讓幾乎所有美股都升了起來,今年感恩節美國人應該感恩特朗普。美股交易因為假期而縮短,但是美股牛氣卻不短,SP500、納斯達克、道瓊斯與羅素 3000 均創出歷史新高,特朗普通脹故事經久不散。同受特朗普通脹與聯儲加息影響,美國債市持續受壓,10 年期長債利率攀至 2.36%,2 年期則穩中略升。美元匯率走強~更強,世界其它貨幣俯首稱臣,日元與人民幣各見多年來的低位,亞洲其它貨幣亦同告失守。市場對意大利公投的擔心發酵,歐洲債券也受到拋售,歐元在上周大幅下挫。OPEC 即將召開峰會,內部對如何減產毫無共識,布倫特石油週五大挫。黃金是特朗普通脹故事的棄兒,美元回升,令金價跌破 1200 美元的支持位,收報每盎司 1183 美元​​。中國宣布深港通開通,資本項目開放又朝前邁出了一步。

黃金價格在上週跌破箱體下端,走至今年二月以來的低點。在過去十天,黃金 ETF 出現 37 億美元的淨流出,成為特朗普當選以來的一大苦主資產種類。國債利率回升,使得黃金沒有收益的弱點凸顯,同時美元升值,這是黃金走衰的最大原因。印度的幣制改革,也使得印度的零售黃金需求停滯。ETF 的拋售,觸發了多倉撤離,沽空盤湧現​​。照理說,在流動性氾濫、黑天鵝事件迭起的日子,黃金是很好的投資標的,許多分析員們也看好黃金,可是分析員們有時存在思維定勢。QE 是歷史上前所未有的事件,顛覆了過往黃金投資中習以為常的假設條件,QE 並沒有帶來 CPI 通脹,QE 令股票、債券的表現大幅拋離黃金。

特朗普當選後,市場上不斷有人將其與里根相比。兩人都是靠反建制上台的,都有吸引基層選民的個人魅力,都想通過減稅帶動經濟,也都沒有行政經驗,不過共同性到此為止。他們中的一位視蘇維埃為死敵,另一位對俄羅斯總統遠親熱過對美國總統。特朗普與當年裡根在政策重點和經濟環境上區別頗大,前者的首要任務是刺激增長,後者是抑制通脹,此刻美國國債超低利率,當年美國超高利率。這次共和黨控制了參眾兩院,所以筆者認為特朗普在推出財政刺激方案上會更迅速、更激進,相應地聯儲的加息動作或需要放慢腳步。特朗普在削減個人稅上空間沒有里根那時那麼大,不過降企業稅可以讓跨國公司、美國資金回流。對特朗普不利的是,此時此刻沒有當年貨幣主義那樣全新的經濟思潮出現,美國的經濟精英中有多少願意進入特朗普內閣也不得而知。特朗普在反對現有製度上說了也做了,在如何建立一個新的體制上其實仍在摸索中。

本週市場有三大焦點,一個是 OPEC 週三會議,屆時將決定各國的凍產/減產計劃,據報在如何分配減產額度上目前尚沒有眉目。沙特阿拉伯不參加週一的 OPEC 與非 OPEC 協調會議,已經可窺出沙特對凍產協議的信心。另一個是美國十一月就業數據,這是聯儲十二月會議前最後一個重要數據,市場目前預測 175K 左右的新增非農職位,如果實際數據接近此數,則美國離十二月加息又近了一步。本週最大的政治事件是 12 月 4 日意大利修憲公投,如果公投失敗,意大利政府可能辭職,政局重現動亂,意大利脫歐勢必成為選舉話題,歐元遭受衝擊,可能又一隻黑天鵝降臨。

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