您使用的是較舊的瀏覽器版本。若要獲得最佳 MSN 體驗,請使用支援的版本

陸港觀盤-十三五開局之年 漲勢可期

中時電子報 中時電子報 2016/1/5 摩根中國基金經理人沈松

受美股2015年最後交易日大跌影響,亞股2016年開春表現普遍受壓,又以中國股市滬、深指數周一修正逾7%,跌幅最重,才甫實施上路的大盤指數熔斷機制(Circuit Breaker,即冷卻、暫停交易措施),便立即啟動。

所謂熔斷機制,是以滬深300指數作為指數冷卻的基準指數;一旦滬深300指數單日漲跌幅度超過5%,全數A股便會暫停交易15分鐘;若滬深300指數盤中任一時段漲跌幅度超過7%或是在下午2時45分後漲跌幅逾5%,全數A股也將暫停交易至收盤。但個別指數暴漲暴跌,例如創業板指數,並不會觸發熔斷機制,同一幅度的熔斷,在單日內只能觸發1次。

觀察陸股開春即出現暴跌,經濟數據持續疲弱難辭其咎,本周一公布的財新中國2015年12月製造業PMI出乎市場意料地回落至48.2,連續10個月陷入收縮。中國統計局日前公布的12月官方製造業PMI雖較11月稍有回升,卻有連續第5周呈現萎縮跡象,顯示中國經濟增速放緩依舊未獲得明顯改善。

景氣能見度不明朗,不僅拖累股市表現,匯市也備受衝擊,中國人民銀行(大陸央行)本周一公布的人民幣中間價為1美元兌6.5032,在岸即期匯率(CNY)一舉貶破6.5大關,加上在岸匯市首度啟動夜間交易,導致CNY即便收盤後仍持續走貶,並超乎市場預期地一舉摜破6.53大關。而離岸人民幣(CNH)跌勢更為慘淡,失守6.62大關,推升在岸與離岸間匯差擴大至1,000基點。

但中國經濟放緩已早在市場預期,對市場衝擊較大的主要因素還是來自大股東減持禁令解禁。去年7月中國證監會公告A股大股東與高管不得減持股份,其禁令將於本周(1/8)解除,預期滬深兩市本周限售股解禁市值仍超過950億元,獲利了結賣壓與變現賣壓短線將衝擊股市。

再者,因證監會規定在3、4月季報、年報公布前不得減持,加上農曆春節前現金需求較大,將使1、2月份股東減持壓力擴大,中金公司預估1月前在淨減持壓力達1,500億元,占流通市值達0.7%。此外,陸股自去年8月低點反彈以來,A股市場尤其是中小板已累積不小漲幅,預期中小、創業板減持壓力恐大於主板。

除了12月官方與財新PMI均低於市場預期、大股東減持禁令解除、新股發行等因素衝擊市場人氣外,熔斷機制首度上路,因投資人仍不適應新規,臨近熔斷關卡亦增加賣壓與市場恐慌情緒。

也因此,本周一滬深300指數恢復交易後,短短5分鐘內便放量重挫7%,二度觸動熔斷機制,顯示投資人趕在觸發7%熔斷機制之前,賣股出場,造成許多股票非理性下跌。

A股2015年大起大落,但在人行下半年來3度雙降與積極加快資本開放、財政支出等政策利多,全年漲幅超過1成,在全球股市名列前茅,且為2008年金融海嘯以來,股市首度連兩年收紅。

由於2016年為「十三五規劃」的開局之年,開放二胎、城鎮化、人均翻倍、提升環保與改善醫療保健等十三五目標提出,預計到今年3月「兩會」(大陸全國人大、政協會議)召開前,相關政策細節會陸續公布,搭配官方在貨幣與財政政策仍具空間,A股可望持續受惠政策護航。

儘管短線受股東減持解禁、不太成熟的熔斷機制上路、人民幣貶值壓力等因素影響,但市場資金仍相當充沛,保險、理財產品、散戶資金在無風險利率持續下滑的背景下,對股市配置的資金仍十分強烈。加上政策面仍可望相對其他市場來得積極活躍,A股遇修正拉回均為極佳的進場布局時點。

更多來自中時電子報的文章

image beaconimage beaconimage beacon