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陸港觀盤-大盤格局偏弱 暫難逆轉

中時電子報 中時電子報 2014/5/15 元大寶來華夏中小基金經理人楊國昌

2004年1月31日,國務院曾發布《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》,十年後的5月9日,國務院發布了《進一步促進資本市場健康發展的若干意見》,其中內容比以前更為詳實。 內容如下:

1.發展多層次股票市場:包括繼續推進註冊制改革,加快多層次股權市場建設及鼓勵市場化並購重組,這一條將直接推動券商投行業務的進一步發展,包括並購重組的財務顧問業務有望出現爆發式增長,新三板、四板業務將得到進一步的推動,預計轉板上市的具體細化政策也將加速出台。

2.規範發展債券市場:債券市場方面的亮點一是提出建立健全地方政府債券制度,這主要是為了逐步緩解地方政府融資平台不可控的風險;二是提出豐富適合中小微企業的債券品種。

3.培育私募市場:私募是國九條中較為重要的內容,也是在3月底國務院常務會議提出促進私募發展後被正式納入國家層面的改革政策之中,有關於私募的相關政策較為重要的有鼓勵創業投資基金支援中小微企業,並制定保險資金投資創業投資基金,體現了政策層面鼓勵私募發展,尤其是支持小微企業的私募發展的決心。

4.提高證券期貨服務業競爭力:其中證券行業的業務限制將被大幅鬆綁,這與中證協此前的徵求意見稿的內容是相一致的。

5.平穩推進衍生品市場發展:在美國等成熟市場,證券行業在衍生品相關的經紀業務、做市商業務及投資和結構化產品業務方面的收入占比十分可觀,但在我國由於衍生品市場至今為止尚處於起步階段,因此一旦衍生品市場穩步發展壯大,將為行業提供十分可觀的收入增量。同時這也提升了個股期權業務將在年內順利推出的確定性

6.擴大資本市場開放:加快資本市場對外開放的步伐有利於行業進一步優化收入結構,增加跨境業務的收入來源,未來預計類似於「滬港通」的跨境合作產品將陸續增多,海外布局方面領先的券商將因此更為受益。

新國九條出台,體現了對管理層對資本市場發展的重視,對資本市場改革發展有現實意義。2004年1月31日,被稱為國九條的《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》出台,對於之後的股權分置改革,解決了股市創立以來國有股不能流通的問題,直接成就了2006年和2007年牛市。我們相信,新「國九條」即將開始的資本市場制度性建設有望解決制約市場發展已久的制度問題,促進資本市場健康發展。

繼滬港通之後,再一政策托底,新國九條的出台表明政策對於資本市場的支持力度加大,有助於增強投資者的信心,短期市場情緒將改善,但無論是基礎制度、專業機構投資者的引入還是發展多層次資本市場,均非短時間能完成的;因此不放大短期的影響。

短期看,新國九條對市場提振作用有限。4月IPO開始新一輪預披露後,市場信心受到衝擊,上證綜指連續下跌,半個月的時間內累計跌幅達5.65%,一度跌至2001.3點,離2000點的整數關口僅僅一點之遙。此時新「國九條」出台,更多地被賦予「救市護盤」、守住政策大底的作用,短期對市場具有一定的提振作用。

展望後市,IPO重啟壓力不減、房地產市場短期調整風險凸顯、年中信用風險爆發可能性猶存,新國九條出台,難以改變當前市場存量資金博弈、投資熱點不明朗和投資者交易情緒低迷的現狀。我們預期新國九條出台後,A股可能會出現一定幅度的反彈,但恐難以逆轉二季度大盤偏弱的格局。

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