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陸港觀盤-恆指失守20,000點 走勢疲弱

中時電子報 中時電子報 2016/1/15 凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬

美股反覆向下,走勢欠佳,其中,Beta指數(Beta Coefficient)較高的科技股跌幅有加劇的趨勢。事實上,商品價格急跌,商品股盈利下跌,拖累S&P 500指數2015年可能錄得近幾年的首次盈利下跌,而預期2015年第4季盈利亦按年下跌5%。此外,數據顯示,今年迄今為止,資金大幅流出美股,造成美股近期的弱勢。

不過,環球其他股市表現亦欠佳,包括目前較受投資者重視的歐洲市場,年初至今全部均錄得跌幅。資金由風險資產(特別是股市)離開,流向債市。事實上,雖然美國早前公佈12月份非農業數據十分強勁,但當日資金仍然由股市流向債市,反映市場充斥濃烈的避險情緒,我們正注視歐美股市中能否穩守於2015年8月以來的低點之上。

油價進一步下試每桶30美元水平。事實上,不少非油組成員的操作成本超過每桶30美元。因此,即使油價在投機壓力下,失守30美元,我們認為應不能持久。不過,在此過程中,或有部份油企在面對沉重的財務壓力下,可能出現債務違約,影響環球金融業特別是銀行業。

人行過去一週出招,中資行收緊對離岸市場拆出資金,令離岸人民幣拆息急升。在借貸成本急升下,沽空人幣的炒家唯有選擇離場,離岸人民幣匯率回升,與在岸人民幣的差價大為收窄。人行順利勝出一仗。

不過,為了使離岸人民幣炒家離場,人行干預離岸市場機制運作,使投資者對離岸人民幣機制的執行,再產生懷疑態度。事實上,這次行動仿如告訴投資者,人行將以離岸作為人民幣匯價政策的試驗所。假如海外企業或投資者參與此市場,應承擔相關風險。我們認為,這一舉動不利人民幣國際化步伐,亦不利本地金融以及銀行業。

港匯轉弱,反映資金流出香港。事實上,港元匯率偏高,不利香港經濟。以及近期中國政府的股市及匯率政策,均令投資者減低對於維持聯匯的信心。雖然我們認為聯匯短期脫鉤機會仍偏低,但資金流走始終打擊投資者信心,以及可能推高本地利率,不利本地經濟及股市。恆指失守20,000點,走勢疲弱。雖然恆指現價預期市盈率9.8倍,估值處於低位,但由於目前環球股市避險情緒濃烈,投資者不宜過於進取。

類股方面,防守性股份近期走勢較佳。另一方面,油價疲弱,石油股累積跌幅不少,但油價在現水平,比許多生產商的成本更低,長遠應有反彈空間,可趁弱勢時,分段買入。

根據中國汽車工業協會的資料,中國批發乘用車和商用車數量去年上漲4.7%至2,640萬輛,創下2012年以來最慢的全年增幅。協會預計,中國今年乘用車銷量增長7.8%至2,276萬輛;汽車銷量預計增長約6%至2,604萬輛。

中國汽車銷量在今年中曾經出現收縮,後來國務院在9月推出支持新能源和小排量汽車發展的措施,對購買1.6升及以下排量乘用車實施減半徵收車輛購置稅的優惠政策,帶動全國汽車市場於第4季回暖,銷售增長見有加速,預期2016年銷售會持續增長。多隻車股早前隨大市調整,正好提供吸納機會。

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