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陸港觀盤-成長股受寵 生活智能概念優

中時電子報 中時電子報 2014/5/1 顏世龍

今年以來占社會總投資四分之一的房地產行業景氣向下壓力增加,最新數據顯示第一季房地產銷售面積同比增速下降4%,房地產新開工面積同比增速下降25%,顯示中國房地產景氣明顯往下,對經濟增長帶來不利影響;而社會融資金額除了中國對銀行表外融資的限制之外,銀行本身的理財產品也開始出現違約,對實體經濟的融資來源更是雪上加霜,而融資來源較為穩定的基建項目也開始出現下滑,故今年社會總投資增速將放緩。

其他如消費與出口,今年情況也不樂觀,在經濟增長不佳的環境下,消費難以提升,人民幣雖出乎市場預料大幅貶值,但在世界經濟處於極緩慢復甦的情況下,對中國出口產業幫助有限,故市場對於中國的經濟托底政策例如房地產政策的放鬆、調降存準率以及降低存貸比限制的預期逐漸攀高。

中國第一季GDP同比增速7.4%,較2013年第四季7.7%下滑,也是2008年次貸危機之後的最低紀錄,若第二季中國無新的經濟托底政策出臺,第二季中國GDP同比增速持續下滑機率將大幅增加。

2014年中國經濟增長目標訂在7.5%,市場認為中國經濟增長在7%~7.5%是中國政府可容許的範圍區間,但眼前各項經濟數據均顯示環境相當艱辛,經濟增長力道疲弱,尤其每到節前或季底,資金短缺現象總是明顯浮現,加上今年因景氣不佳以及企業籌資困難,企業透過銀行發行的理財產品在今年大量到期,也是中國社會與經濟極大的隱憂,若中國沒有及時出台有利的貨幣或財政政策,一旦市場對經濟下滑的共識成形,將延長經濟趨緩的時間與經濟下滑的幅度。

中國近期出台的政策基本上與經濟托底關係不大,例如放寬人民幣每日波動區間至2%,主要是為了人民幣國際化(匯率必須先自由化)作準備,在此之前先主導人民幣貶值以消弭市場對人民幣的預期,而人民幣今年以來貶值幅度將近3%,大幅超出市場預期,也確實降低中國的熱錢流入。

滬港通政策主要為了資本帳自由流通作準備,滬股通額度3,000億元人民幣、港股通2,500億元人民幣,每日均有限額,最慢6個月後施行,影響較大的是在A股與H股同時掛牌的公司,將減少AH股之間的價差,與經濟提振關係不大。

唯一與經濟托底相關的政策是,李克強在國務院常務會議中決定對符合要求的縣域農村商業銀行適當降準,人行已公布細節,從4月25日起,下調縣域農村商業銀行存款準備金率2個百分點,下調縣域農村合作銀行0.5個百分點,估算此次局部降準將釋放大約1,000億元人民幣的流動性,對市場和直接刺激經濟的作用不大;由於政府出台的政策利多有限,也使得股市投資氣氛不佳,資金持續退出。

代表大型股的上證綜合指數受經濟環境不佳影響,代表業績成長股的中小與創業板指數受到估值相對偏高加上獲利了結賣壓出籠影響,使得三項指數在今年以來均呈現下跌走勢,由於政府的施政重心持續圍繞著改革,而改革受惠產業多為中小型成長股,在政策支持下,成長股仍會維持高度增長,而成長股在本次下跌過程中,修正幅度已大,相較於大型股,因中國經濟有下行壓力以及過剩產業產能的調整,大型股獲利增幅有限。

在本波股價調整後,判斷成長股將再度受市場認同,可留意移動互聯與生活智能、智慧城市、電動車、機器人及醫療等相關個股。

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