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陸港觀盤-政策紅利托底 陸股主升段蓄勢待發

中時電子報 中時電子報 2015/12/22 摩根中國基金經理人沈松

緊接在美國聯準會上周宣布近10年來的首次升息,中國1年1度且級別最高的中共中央經濟工作會議也在眾人引頸期盼下於上周五(18)正式召開,並於本周一(21)正式閉幕結束為期4日的會期,而這也是20年以來最晚召開的一次。

中央經濟工作會議向來是年底重頭戲,也被視為是掌握來年中國官方主要經濟政策走向的最權威風向球。由於會中討論為2016年國家經濟發展的政策規劃與施政方針做出定調,加上明年適逢「十三五規劃」的開局元年,也是中國經濟轉型的關鍵年。

目前會議記錄顯示,在為「十三五」計畫發展奠定良好基礎,實現經濟發展新常態,並引導朝全面建成小康社會目標衝刺的前提下,中國明年經濟政策將維持「穩中求進」的基調。

此外,由於2016年不僅是「全面建成小康社會決勝階段的開局之年」,更是「推進結構性改革的攻堅之年」,除了在適度擴大總需求之際,同步加強供給面的結構性改革,「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短本」等5大目標也被列為明年政策施行的首要任務。

所謂「去產能」指的是解決工業上產能過剩的問題,「去庫存」則是消化房地產庫存、「去槓桿」則是防止金融風險、「降成本」是協助企業降低成本和稅費、最後的「補短本」則是擴大有效供給,精準扶貧,並保障農民收入穩定成長。

像是「去產能」具體作法,包括研究制定全面配套的政策體系,為實施市場化破產程序創造條件;落實不良資產處置、失業人員再就業和生活保障,資本市場要配合企業兼併重組;嚴格控制增量,防止新的產能過剩。

「去庫存」的具體措施則包含透過加速農民工戶籍城鎮化比率,穩定房市,並發展住房租賃市場,鼓勵自然人及機構購買庫存商品房,發展以住房租賃為主營業務的專業化企業,以及降低商品房價格,使得明年中國房市政策更為明確。至於「去槓桿」則要加強全方位監管,有效化解地方政府債務風險,做好地方政府存量債務置換工作。

除了五大政策支柱,本次會議也有「對內要平衡供需兩端」、「對外要推動一帶一路」、「深化金融與房地產等熱點領域的改革」3大信號值得留意。

其中,「對外推動一帶一路」的具體作法包含,未來持續優化對外開放區域布局、積極利用外資、加強國際產能和裝備製造合作、加快自貿區及投資協定談判、積極參與全球經濟治理工作,落實「一帶一路」建設等。

總結來說,明年總體經濟政策將持續維持「積極財政政策」及「穩健貨幣政策」,但為讓財政政策真正積極起來,2016年財政赤字率有望階段性擴大,反觀貨幣政策隨著降息空間收窄將相對穩健,並以為市場提供充足流動性,和穩定政策環境為主。

回顧過去15年來中央經濟工作會議與陸股表現,會議召開期間,雖投資心態觀望,指數小幅修正惟上漲機率仍逾5成,而在會議落幕,不確定性消弭後,股市隨即起漲。不論是後1周、後1月、後3月、甚至是後半年,平均皆為正報酬,且逐步擴大,拉長至後6個月,中長線勝率來到6成,平均漲幅更高達11.45%。

除了政策紅利加持,美國聯準會上周宣布升息,反應美國景氣回溫也同步帶動民間消費力道轉強,有助於中國出口導向。也因此,過去美國幾次進入升息循環期間,陸股表現也跟著水漲船高,加上近期IPO資金凍結朝解凍,還有新股發行於明年第2季可望由現行的「核准制」轉為「註冊制」。諸多且多元的政策利多題材加持,將使A股態勢樂觀,展望明年,陸股主升段行情正如火如荼展開。

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