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陸港觀盤-滬指2,000點 政策底部

中時電子報 中時電子報 2014/5/28 摩根中國基金經理人沈松

中國國家統計局13日公布,中國4月份社會發電量年成長為4.4%,來到4,250億千瓦時,成長創10個月新低。在用電量部分,第一季全社會用電量1.28兆千瓦時,成長5.4%,成長率比去年4季下降約3個百分點。

因為社會用電量的走勢往往和中國GDP有正向關係,所以通常被拿來解讀中國的經濟成長狀況。隨著4月份發電量和用電量成長腳步皆放緩,市場開始憂心中國的經濟動能依舊不足。

不過,我們認為,部分機構對於4月的數據過於悲觀,儘管用電量增幅放緩確實反映了經濟增速的放緩,但數據同時也反映了中國正經歷經濟結構轉型階段,增幅減少只是從高度需要能源的製造業轉型到較不需要能源的服務業必然產生的結果,加上發電量與用電量數據大致趨勢不變,因此中國經濟還算是處於穩定的情況。

從4月以來,中國國務院總理李克強便在主持的國務院常務會議中一再重申:穩增長、市場化、重落實等三個方向,並分別在投資、外貿、房市、基建等四個面向推出相關政策來救經濟,顯示中央對經濟問題的重視。

在投資方面,中國發改委會宣布自6月17日起,外商投資項目將由核准制改為備案管理制,對外商投資採取試行國民待遇,希望可以藉鬆綁吸引外商投資。在外貿方面,海關總署則發布了20條具體措施來支持外貿穩定增長,希望可以刺激外貿企業成長。

房市方面,中國人民銀行要求商業銀行必須持續滿足個人住房貸款的需求,同時祭出限購令和限降令來調購房價,希望可以維持房價的水準。

在基礎建設方面,發改委也在21日宣布已經批准通過了80項基礎建設項目,這些項目主要涵蓋了交通基礎設施、資訊基礎設施、清潔能源工程、油氣管網及儲氣設施,以及現代煤化工和石化產業基地等五大領域,規畫172項節水供水重大水利工程建設,與鐵路基建為未來擴大固定資產投資的重點項目,希望可以透過獨資、合資、特許經營的方式來引進來社會資本參與建設與營運。

另外,會中還決議擴大中央財政新興產業創投引導資金規模,加快設立「國家新興產業創業投資引導基金」,以扶持新興產業發展。希望可以透過衝刺資訊科技、生物製藥、新能源、新材料、環保等領域,來縮小中國與先進國家的技術落差。

儘管現階段房市持續不興,但房地產的風險似乎被過度誇大。考慮到中國的城市化仍未完成,實際居住需求仍大,房地產市場目前處於階段性均衡狀態,房價將不會出現大幅下降。

而且面對經濟增速放緩壓力加大,中國政府近1個月持續加碼、密集推出的「微刺激」政策,激勵基礎建投資項目投資增加持穩,隨著政策擴大開放民間投資參與基礎建設的規模、力挺新興產業發展來穩增長,可望因這一波結構調整和產業升級而受惠產業的投資價值也開始浮現。我們認為這些「戰略性新興產業」和「高技術產業」將會是市場資金將來聚焦的領域。

此外,匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI) 5月初值49.7,除了創下近5個月以來的新高水位,也逼近50的景氣榮枯線。其中,新出口訂單指數初值來到52.7,站上2010年11月以來最高水位,重返50以上擴張水準。

數據證明,中國製造業的下滑壓力已得到紓解、歐美景氣復甦挹注中國經濟動能趨勢愈加鮮明,當前出口狀況持續改善,中國經濟成長正走向復甦,未來幾個月可以見到改善。

我們觀察過去中國匯豐PMI低於50但趨勢向上,陸股後一月、後一季與後半年都是呈現上漲格局,目前成長放緩的大陸經濟可望出現轉機。市場普遍解讀上證指數2,000點應是「政策底部」,如果接近此水位或跌破,都是投資中國的極佳進場點。

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