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陸港觀盤-A股大跌風險不大 上證維持區間震盪

中時電子報 中時電子報 2015/12/18 凱基證券(香港)執行董事及研究部主管 鄺民彬

美國聯準會會議宣佈升息0.25個百分點,符合市場預期。另一方面,聯準會議後聲明表示未來升息步伐將是循序漸進,而且,聯準會內部對2017年和2018年聯邦基準利率的預測輕微下調。

由於投資者認為聯準會言論趨向鴿派,再加上升息早已被預期,美股在議息結果宣佈後,明顯上漲。

不過,聯準會主席葉倫對經濟前景有一定信心,除表示升息反映美國經濟偏好外,葉倫進一步指出勞工市場持續改善,為經濟帶來支持。

事實上,根據利率期貨顯示,預期聯準會3月升息的可能性,由聯準會會議前的34.6%,升至其後的44.0%。另一方面,美元匯價偏強,再加上美元債?息率上升,或吸引更多資金由其他市場流入美元,因此,投資者不宜對升息後環球股市的走勢過份樂觀。

商品價格持續尋底,油價偏軟是主要元兇,而銅價及鋼材價格亦不振。新興市場貨幣更持續弱勢,反映市場對新興市場及商品仍有戒心。惠譽已下調巴西政府債券至垃圾級別,正反映新興國家,特別是以商品收入為主的新興國家陷入困境,我們仍憂慮相關國家及商品企業的債務問題,將是2016年市場的主要風險。

A股過去1週走勢靠穩,上證綜合指數一度升接近3,600點水準。另一方面,融資金額亦有回升的趨勢。受惠美國展開升息,消除部份不明朗因素,加上新股資金回籠,連同兩融餘額回升,均帶動A股重上3,500點之上。

展望未來,隨著美國進入升息週期,人民幣貶值壓力增加,將為中國資本外流形成更大壓力,預期人行短期會降低存款準備金率以穩定市場。由於中央貨幣政策仍然偏鬆,A股大跌風險不大,預期上證綜合指數仍維持在3,300至3,700點區間震盪。

港股十分波動,週三跟隨環球股市反彈,終止九連跌,恆指反彈至22,000點後乏力再上,部份原因是人民幣貶值,投資者憂慮資金外流,偏向審慎。未來資金流走速度將繫於美國升息步伐及人民幣會否進一步貶值。策略上,市場波動性增加,投資者適宜採取「多頻交易」,捕捉股價上落區間作買賣,保持資金靈活性。

類股方面,中國政府推動「大眾創業、萬眾創新」(雙創),支援資訊、綠色、旅遊等領域新消費發展,預料相關股份是逢低收集的對象。另外,中央政治局會議分析了2016年經濟工作,提出堅持穩中求進總基調,包括化解房地產庫存,用「組合拳」降低成本、電力價格及物流成本等以助企業。

事實上,中國房市近期的銷售轉佳,今年前11個月40個重點城市商品房銷售面積增長10.1%,增速比前10個月份提高0.9個百分點。

為針對房市庫存的問題,中央政治局會議提出,要化解房地產庫存,並通過加快農民工市民化,推進以滿足新市民為出發點的住房制度改革,擴大有效需求,穩定房地產市場。整體而言,「去庫存」仍是3、4線城市市場主基調。

從價格上看,不同城市仍將分化,預計北京、上海、深圳、廣州等重點城市的房價將繼續平穩上漲,延續月比增速小幅回落的態勢,年比仍保持增長。而庫存壓力較大城市將保持穩定。

預期短期內有針對三四線城市的去庫存措施推出,對中國房市股正面。不過,房市場內部結構失衡,波動風險仍較大。加上房地產投資增速下降,反映開發商對前景審慎,或限制股價反彈幅度。

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