您使用的是較舊的瀏覽器版本。若要獲得最佳 MSN 體驗,請使用支援的版本

首度空襲台股 F股全倒

2014/4/25 張志榮、呂淑美
首度空襲台股 F股全倒 // 首度空襲台股 F股全倒 (中央社) © @ 中央社記者吳家昇 首度空襲台股 F股全倒 // 首度空襲台股 F股全倒 (中央社)

台股首度遭到「外資圈放空型sell side」機構看空個股的研究報告「空襲」!來自美國加州的格勞克斯研究(Glaucus Research)昨(24)日指出,中國最大發泡塑膠廠F-再生因實際營收較帳面數字少了約90%,給予「強烈賣出」評等與「0元」目標價,引發F-再生股價盤中幾乎90度急殺跌停鎖住,拖累F股股價全倒。

昨8:10建議「強烈賣出」

外資圈sell side看空個股的研究報告不少,但格勞克斯研究這次在昨天一早8點10分,透過大型國際公關公司將F-再生研究報告大剌剌發給媒體,且標示著「強烈賣出」投資評等與「0元」目標價等相當極端字眼,昨天開盤原本還跌不多,但10點半過後直線下殺跌停至80.5元鎖住,拖累昨日59家上市櫃F股幾乎全面重挫、近半數跌幅超過2%。

根據格勞克斯研究的說法,在蒐集多項公開稅收與土地交易記錄後,發現F-再生的實際營收比在財報中揭露的數字要少90%,且考量F-再生的債務問題嚴重,故給予「0元」投資評等,這也創下台股史上外資圈sell side給予單一個股最低目標價紀錄。

格勞克斯研究的大膽喊空F-再生,引起公司、證交所、投資人三方的高度關注,F-再生如何針對格勞克斯研究種種質疑提出反駁,及證交所如何拿捏資本市場管制措施,都是接下來的觀察重點。

大膽喊空,列五大理由

格勞克斯研究認為應趕快賣出F-再生的原因包括:

一、資本支出過度誇大,其中主要包括下列3項:福建工廠土地收購成本誇大4倍、福建擴建工程費用誇大了3倍、江蘇土地收購成本誇大2.5倍。

二、政府稅收記錄顯示公司的淨利誇大10倍,在2010至2013年繳給福建省晉江市政府的稅僅2,800至8,000萬人民幣,佔在台揭露金額的4%至12%。

三、普通商品獲利好到讓人不可置信,由於F-再生將舊鞋底進行廢料回收後轉為EVA(發泡塑膠)發泡片材的「技術含量」過程非常低,但稅前獲利率卻跟微軟一樣,2010至2012年稅前獲利率約33%,但同期當地私人企業卻僅有7%,ASP確實有起人疑竇之處。

四、沒有真正理由的連續性融資,F-再生在2011年IPO獲得大量資金挹注後,2012年各做了1次現金增資與可轉債發行,以及超過10億元的銀行債務。

五、2013年12月底止,F-再生在中國境內仍有36億元未償還負債,包括18億元債務及18億元無擔保境內債權人的各種貿易應付帳款。

image beaconimage beaconimage beacon