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DXY美元指數破百點 為何美高收益債被看好?

鉅亨網 鉅亨網 2016/11/16 鉅亨網記者宋宜芳 台北

自川普確定入主白宮以來,美股多頭氣盛,道瓊工業指數不僅連漲 7 日,更連續 4 日創收盤歷史新高,激勵近期美元指數強攻突破 100 點整數大關。

根據摩根投信統計,歷次強勢美元期間,美元資產的魅力跟著水漲船高,不僅美股平均漲幅近 5 成,和美國景氣高度連動的美國高收益債表現往往也有好氣色,特別是今年美元走強,美國高收益債強漲逾 7%,較美股還來得出色許多,眼見近期長債利率飆高,和公債呈現負相關的美國高收益債後市可望續有表現。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 分析,由於川普選前政見主張透過擴大財政支出及進行減稅,來振興美國經濟,讓美國再次強盛 (Make America Great Again),然而,伴隨財政預算赤字而來的發債需求增加,導致美國 10 年期公債殖利率於選後一路狂飆,突破 2.26%,加上年底升息機率於選後攀升至 8 成,都為美元轉強勁奠定基礎,更推升 DXY 美元指數本周一舉突破百點大關。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 說明,美元走強象徵美國經濟擴張,並有利美國本地內需及增添美股上漲動能,因此,過去市場往往將美元強勢和美股走強做出高度連結,除了金融海嘯期間美元受避險需求推升走強外,其餘期間,SP 500 指數隨美元走升均有強勢表現,且美元一旦展開強勢,往往能持續一段時間,例如 1990 年代通常有數年之久。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 強調,美國高收益債與美國股市的相關係數達 0.7,意即:美國經濟數據明顯改善,帶動企業獲利恢復動能,支持美股續攻的同時,亦將連動高收益債走勢向上。而這層關係,從今年五月來迄今,美元指數漲幅逾 8%,美股和美國高收益債也分別同步上漲 4.8% 和 7.4% 也可一窺端倪。

再者,摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 指出,眼見川普將擴大基礎建設公共支出,支撐近期長天期公債殖利率居高不下,加上年底升息機率急遽增溫,導致近期債市波動加劇,而美國高收益債與美國公債呈現負相關,相關係數為 -0.25,在利率正常化環境下仍具上漲機會。

回顧自 1994 年以來全球主要債市在美債利率走升期間的表現,摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 補充,以美國高收益債的前景最佳,滾動 3 個月總報酬高達 2.5%,不僅優於亞債和新興債 0.9%~1.3%,更較投資級企業債、美國複合債和美國公債的負報酬表現來得優異,反映出在未來美國邁向利率水準正常化的趨勢下,美國高收益債券利率彈性優勢,料將提供投資人較其他債券資產更佳的報酬表現。

此外,摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ‧ 庫克 (Robert Cook) 說明,美國升息是立基於美國經濟維持成長的基礎上,因此,受惠景氣復甦的高收益債,當然是債市投資首選。庫克認為,即使美國進入升息循環,全球其他央行仍續行寬鬆,高收益債在收益率保護與利差收斂優勢下,具有緩衝並抵消美國利率回升風險,又可參與美國經濟成長動能,未來表現最值得期待。

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