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全球財經掃描:中領導階層將揭曉,Fed人事、美稅改續吸睛

風傳媒 標誌 風傳媒 2017/10/25
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十九大閉幕,市場焦點移至Taylor,觀察美雙率能否站穩關鍵價位

昨中國十九大閉幕,如市場猜測,習近平思想納入黨章,與馬克斯、毛澤東、鄧小平齊名,今晨將召開一中全會,屆時亦可確認獲選入中常委的名單及分工,而值此之際,市場亦同時關注Fed 主席可能人選、ECB利率決策及美稅改等相關議題的最新發展,由於昨傳出共和黨參議員支持Taylor,令其接任主席的聲勢急起直追,美10年公債殖利率應聲站上2.4%關卡,收高5.25個基點至2.4189%,美元指數也逼近94大關,USD/JPY則再度挑戰114關鍵價位,而EUR/USD仍未跌破1.17頸線位置,走勢相對黏稠,主因市場仍等待明ECB對於縮減QE規模的公佈,預計若縮減規模未能高於400億歐元,則暗示ECB仍選擇保持一定程度的寬鬆,將令EUR/USD中長線最終仍承壓。

Taylor Rule計算結果眾說紛紜,Fed主席角逐戰接近尾聲

在市場議論下屆Fed主席人選時,黑馬Taylor所創的Taylor Rule也獲得投資者關注。依照該公式,聯邦基金利率=中性實質利率+通膨+[α*(通膨-通膨目標)]+[β*相關係數*(自然失業率-失業率)],然若帶入不同參數及估值將導致不同結果,如San Francisco Fed研究顯示利率應升抵5.73%,遠高於目前水平1.25%,Chicago Fed則提出0.49%的說法,市場亦有支持3%、3.5%的聲浪,凸顯各方對此未有一致定論,最終候選人結果以及Fed是否真將依循Taylor Rule以作為利率調整依循仍有待時間予以解答。

一中全會今召開、中央政治局常委名單將確定、近中午進行記者會

中共19屆一中全會今重磅登場,除中紀委將確認書記、副書記、常委等核心人物外,亦可留意中央軍委職位調整,此前消息傳中央軍委可能由2名副主席增至4名副主席、但不設軍委委員,或軍委副主席維持2位、軍委委員由8人減至4人,若屬實則可能打破過往軍權部屬格局、權力偏向部分單位,另依新華社提前揭露名單顯示,稍後11:45將由習近平、李克強、栗戰書、韓正、汪洋、趙樂際、王滬寧等召開記者會,其中除李克強偏胡派、韓政屬江派外,其餘皆偏向習家軍,綜上習近平布局有集大權的傾向,後續可留意其是否修憲以尋求連任,若果,習風席捲下,中國政體改革方向或趨一致。

感恩節假期前有望通過稅改議案,企業引頸期盼,國民支持度不高

預算案通過後,眾人聚焦於美稅改,預算案通過為稅改鋪平道路,亦即稅改表決將可以51票即通過。稅改主要包括廢除遺產稅,減低企業稅及讓企業海外未分配盈餘回流美國等。Trump稱稅改能讓美公司帶回4兆美元的海外利潤,希望大力吸引企業資金回流,而美眾議院議長Ryan表示希望在11/23感恩節假期前通過共和黨的減稅議案,目標在年底前獲得國會批准。然而,傳多位參議院共和黨人不支持稅改,為稅改道路朦上不確定性的陰影。由於稅改受惠者大多為所得財富最高的階層,因此僅28%的美國國民支持Trump的稅改計畫,63%的人認為降低Fed預算赤字比為企業或富人減稅來的更為重要。

AT1債券規模自歐債危機後快速發展,相關衍生性避險商品應運而生

Basel III框架下的資本構成包含一級資本(Tier1)以及二級資本(Tier2)。一級資本是指持續經營狀況下吸收損失的資本,二級資本則是指破產清算下吸收損失的資本,其中一級資本由核心一級資本及其他一級資本(AT1)組成。歐債危機後銀行業開始發行AT1債券藉此補充一級資本,由於AT1債券主要是保障銀行的流動性,因此當銀行陷入困境時,有權利減計本金或者強制轉換成普通股使債權人共同承擔損失,故而AT1債券殖利率相對較高並受到投資者追捧,據Bloomberg統計,AT1規模已發展至1500億美元。就像當初保護次級貸款價格下跌的CDS,目前亦有衍生出防範ATI債券價格大幅滑落的TRS(Total-Return Swaps),顯示市場已嗅出AT1債券未來可能崩跌的跡象,雖然目前AT1規模不高,但須謹記2016年初因為CoCo債所帶來對全球股市的衝擊,若有大型銀行因此陷入困境,影響所及是遍佈全球。

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