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〈分析〉中國企業向外尋求融資 人民幣走貶 外債成本恐增加

Yes娛樂 標誌 Yes娛樂 2014/4/25 鉅亨網薛景懋 外電報導

當過國內借貸狀況愈趨困難之際,中國企業逐漸轉向國外投資者尋求融資。

《華爾街日報》報導,中國企業在國內早已面臨債台高築的困境,如今因為人民幣走貶和全球高升的利率,中國企業向國外投資者尋求借貸的成本勢必增加。 

根據野村控股(Nomura Holdings Inc.)最新的分析指出,帶動中國經濟成長的主要企業為銀行、不動產開發商和能源公司,這些大大小小的事業至去年為止,共積欠國外投資人1692億美元的未償還債,較2012年時增加60%,幾乎為2011年中國債務的2倍之多,而許多債券在香港交易。野村控股的資料顯示,估計中國近2兆的未償還公司債中,約有8%為外國投資者所有。

此外,外資銀行放款給中國公司金額至去年9月也達到6090億美元,與2011年底相比增加近2/3,此數目僅是當時中國未償還公司債的5%。

儘管中國經濟逐漸放緩,對投資人而言,購買中國企業債券仍是不錯的押注。投資人表示,能夠發行國際債券的公司,通常財政狀況良好,違約風險不高。而且這些債券通常提供的殖利率,較西方的企業來得高。

中國企業向外國投資人借貸的浪潮興起,代表全球金融危機以來的一個轉捩點,過去中國公司在自家尋求資金較為容易,向國外借貸反而寸步難行。但是,自金融海嘯過後,中國公司債急速衝高,中國政府去年也開始緊縮借貸,導致公司企業向外求助。在極低的利率環境下,以美元計價的債券也變得更有吸引力。

但隨著許多國家開始調升利率,或像美國縮減公債購置規模的動作,以及近幾周來人民幣兌美元貶值的雙重作用,部分分析師表示,中國企業將發現清償國外債務的成本更為昂貴。

野村控股的分析師Jens Nordvig表示,「債務人償還這種強勢貨幣的債券會越來越困難。」Nordvig指出,不可輕忽隱藏債務的重要性,像是中國官方外債的數據,就會排出非國內所進行的借貸。

外匯監管人員統計,中國至2013年底所積欠的未償還債為8632億美元,此金額為中國GDP的9%,但仍未涵蓋中國企業在國外子公司的債務,這些子公司常被作為中國國內母公司海外借貸的管道。

自2014年迄今,人民幣兌美元已經貶值3%,對於過去幾十年被視為穩定保值的人民幣,是相當罕見的情況。部分分析師表示,中國逐漸放緩的經濟成長,可能會促使北京當局進一步讓人民幣跌價,以幫助受困的出口問題,刺激增長。

中國企業的國外債務,與中國達9兆美元經濟規模相比,只是小巫見大巫。在亞洲金融危機後的1997年、1998年間,北京當局對中國企業向海外企業借貸設下限制門檻,因此中國企業得倚賴國外子公司向外國貸款。

摩根大通(J.P. Morgan)新興市場債券基金經理人Scott McKee指出,儘管中國經濟近年動力持續縮減,但中國在資產經營方面「表現非常好」。同時,中國政府在過去經營整體經濟風險方面,也非常出色。

不過,中國企業的國外債務仍是經濟學者眼中的隱憂,漸增的借貸成本可能導致公司獲利縮減,甚至影響全國經濟增長。

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