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美國QE退場 歐洲維持寬鬆 有機會仿效印鈔政策?

Yes娛樂 標誌 Yes娛樂 2014/4/29 鉅亨網記者許庭瑜 台北

美國量化寬鬆退場已經確定,反觀歐央總裁德拉吉聲明會將維持低利率寬鬆政策,對於未來歐洲央行會怎麼做,先機固定收益暨總經團隊主管史考利(Stewart Cowley)表示,雖然歐央才正要開始新一輪的寬鬆政策,但仿效美國大肆印鈔、使其資產負債表爆增,德拉吉更可能採調整性策略。

「strong」歐洲版量化寬鬆 擬採調整性措施 而非印鈔「/strong」

史考利指出,從歐洲央行召開的記者會看得出來,這些「更大咖」的歐洲央行高層,腦袋終於開竅了。當下歐洲的金融體系正在不斷縮水,倘若歐洲央行再不祭出刺激措施,屆時眼前虎視眈眈的通貨緊縮將變得根深蒂固。

此外,從歐央總裁德拉吉對外發表的言論清楚可知,與其仿效美國Fed大肆印鈔、令資產負債表暴增四倍,歐洲央行將採取歐洲版的量化寬鬆政策。目前,美國金融市場表現已經重振雄風-股票、公債、公司債等資產都受到Fed的操弄,反正這本來就是Fed的目的,但實體經濟面卻未如預期般地出現通膨走勢。

史考利認為,目前看來,歐洲央行應該會採取比較接近調整性的措施:將不良貸款轉移至歐洲央行的資產負債表上,藉此刺激貨幣基礎的擴張,並消弭巴賽爾第三期資本協議與資產品質審查對銀行造成的自我束縛,鼓勵銀行在歐洲金融體系需錢孔急的當下,放大膽子、帶動貨幣基礎的擴張。

同時史考利分析,由於德拉吉在3月的記者會上暗示歐洲央行不會採取量化寬鬆政策以支持金融體系,等於是宣告放棄加入量化寬鬆的行列。此話一出,歐元急遽升值,成為各界的隱憂。有鑑於此,就不難瞭解為什麼先前美元與日圓紛紛走貶,歐元卻逆勢升值,即使歐元區內部問題層出不窮。

「strong」QE退場之際 歐洲大規模寬鬆資金醞釀中「/strong」

史考利預估,美國量化寬鬆政策退場之日,就是歐洲版量化寬鬆政策的進場時機。屆時,市場看法與動能都將出現值得注意的變化:歐元將相對於一籃子貨幣貶值;歐洲金融資產表現上揚,股價走高、公債殖利率下降、且公司債利差全面收斂;歐洲與美國的金融市場週期將出現多年來首見的分歧走勢;資金外流歐元區,原先不受青睞的新興市場貨幣將受惠其中。

事實上,上述部分的新趨勢其實已經成形,光看歐洲公司債利差收斂走勢就一目了然,同時部分新興市場貨幣亦再度升值。然而,這些還只是「早鳥」現象,真正大規模的資金流動仍在醞釀當中。

史考利認為,正當美國Fed縮減貨幣刺激政策之際,歐洲央行或許才正要開始新一輪的量化寬鬆政策,將替兩個市場注入兩股完全不同的動能。

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