אתה משתמש בגרסה ישנה יותר של הדפדפן. לחווית MSN הטובה ביותר, השתמש ב-גרסה נתמכת.

הגרף המטורף שמראה למה הבורסה האמריקאית מזנקת

סמל של TheMarker TheMarker לפני 6 ימים דפנה מאור
הבנק הפדרלי בארה"ב צילום: Kevin Lamarque/רויטרס © סופק על ידי TheMarker הבנק הפדרלי בארה"ב צילום: Kevin Lamarque/רויטרס

שוויו הכולל של שוק המניות האמריקאי היום הוא 138.9% מהתוצר הכלכלי של ארה"ב. את העובדה שנתון מטורף זה, הקרוב לשיא כל הזמנים, וגבוה משיאו ב-2007 לפני המשבר הפיננסי הגדול (137%), קשה להסביר. בסוף ינואר, לקראת שיא כל הזמנים, שווי השוק היה 152% משווי הכלכלה האמריקאית.

ארה"ב נתונה במשבר כלכלי מהקשים ביותר זה מאה שנה. 39 מיליון אנשים הצטרפו למעגל האבטלה תוך פחות משלושה חודשים, האבטלה חזויה להיות 40%, התוצר ברבעון עלול לקרוס ב-25%, וב-5% לכל השנה. איך ייתכן שהבורסה בדרך לשיאים חדשים?

התשובה נמצאת בגרף הבא, עם נתון חסר תקדים: המאזן של הבנק הפדרלי. 

מאזנו של הבנק הפדרלי נכון ליום רביעי היה 7.037 טריליון דולר – הגדול ביותר בהיסטוריה של ארה"ב, גם במונחים ריאליים.

© סופק על ידי TheMarker


להלן ההסבר להתנפחות המאזן ולקשר בינו לבין הבורסה והכלכלה:

  • הבנק הפדרלי קונה נכסים מהשוק כדי להציף אותו בנזילות – זוהי הרחבה כמותית.
  • המטרה היא לשחרר לבנקים שמהם הוא קונה את הנכסים במזומן שאותו יוכלו להלוות הלאה לעסקים ואנשים.
  • הנכסים ה"מסורתיים" שקנה היו אג"ח ממשלתיות ואג"ח מגובות משכנתאות.
  • בעקבות משבר הקורונה הרחיב הבנק את היקף הנכסים שהוא קונה.
  • חשוב יותר: הוא הרחיב את סוג הנכסים שהוא קונה – כולל תעודות סל של אג"ח קונצרניות, אג"ח מוניציפליות ובסופו של דבר גם ירכוש אג"ח קונצרניות ישירות.
  • מה שזה עושה לשוק: תאגידים שנמצאים במשבר יכולים ללוות כסף בזול ולהמשיך לפעול.
  • למה זה עוזר לכלכלה? מאפשר, תיאורטית, להמשיך לפעול ולא לפטר עובדים.
  • האם זה באמת עוזר? באופן חלקי בלבד, לפי נתוני האבטלה הקשים – 39 מיליון הצטרפו לשורות מבקשי דמי אבטלה מתחילת משבר הקורונה.
  • האם כולם נהנים מכסף? האשראי הזול והסיוע הממשלתי הגיעו ברובם המכריע לכיסי משקיעים, עשירים וקופות תאגידים.
  • האם יש בזה סיכון? סיכון כבד של השארה בחיים של " תאגידי זומבי" שאין להם זכות קיום כלכלית. מי ישלם על זה? תיאורטית, הדפסת הכסף היא נטולת עלות.
  • הסיכון העיקרי הוא ביזוי הדולר והתחממות אינפלציונית  - שכבר שנים רבות אינם מתרחשים.
  • ההשפעה של רכישת הנכסים והזרמת האשראי היא רחבה בהרבה מגבולות הבורסה: היא מעניקה למשקיעים ענקיים כמו קרנות פרטיות וקרנות גידור הזדמנויות מינוף שמעוותות את תמחורן של חברות סטארט-אפ, ופוגעת בחסכון לפנסיה.
  • ולשאלה שבכותרת - איך זה מעלה את הבורסות? הזרמת הכסף הזו מעניקה למשקיעים תחושת בטחון שהבנק הפדרלי לא יניח לתאגידים במגזר הפרטי ליפול, וימשיך לממן את חובותיהם ללא הגבלה. עם אשראי זול ובהיעדרה המוחלט של ריבית על חסכון סולידי, המשקיעים בוחרים להאמין שהבנק הפדרלי פורש רשת בטחון רחבה לשוק המניות ולתאגידים בכלל, ומזרימים את הביקושים לשוק המניות.

במילותיו של נגיד הבנק הפדרלי: "אין גבול” לכמות הכסף שאפשר להזרים. "נפעל בעוצמה, בנחישות ובאגרסיביות" לסייע לכלכלה להתאושש.

עוד מ-TheMarker

image beaconimage beaconimage beacon