אתה משתמש בגרסה ישנה יותר של הדפדפן. לחווית MSN הטובה ביותר, השתמש ב-גרסה נתמכת.

היא התקשתה "לגרד" אפילו שווי של 100 מיליון שקל - אז איך קפצה המניה ב-50%?

סמל של TheMarker TheMarker 13/01/2021 שלי אפלברג
קו ייצור של משחת בייבי פסטה במפעל רקח בבנימינה צילום: רקח © סופק על ידי TheMarker קו ייצור של משחת בייבי פסטה במפעל רקח בבנימינה צילום: רקח

רגע לפני מגפת הקורונה חנכה חברת התרופות רקח מפעל חדש בבנימינה בהשקעה גדולה של מיליוני שקלים. המפעל כלל קווי ייצור למוצרי חיטוי המיועדים לשימוש בבתי חולים, שיוצרו עד אז במפעל של טבע באשדוד, שנסגר. במועד החניכה לא העריכו ברקח שתוך חודשים ספורים המפעל יעבור לייצור מלא - בעקבות מגפת הקורונה, שיצרה ביקוש עצום לחומרי חיטוי.

"הביקושים למוצרי החברה בישראל היו ונותרו גבוהים מאוד, כשבין היתר, מוצרי החיטוי התרופתיים של רקח בצד אלה המיוצרים עבור טבע הפכו להיות לקו הראשון של ההתמודדות עם המגפה וצפויים להמשיך ולהיות מוצרים נדרשים מאוד בשל עליית המודעות לנושא. לאור כך, המפעל בבנימינה נהפך לשחקן משמעותי בתחום, המספק לכל ישראל מוצרי חיטוי תרופתיים באיכות גבוהה", מספר יובל אלגרבלי, המשנה למנכ"ל רקח, המנהל את רקח בצמוד לאביו, מרדכי אלגרבלי, מייסד החברה.

מבית מרקחת לקרן פימי

רקח - חברה קטנה יחסית שנסחרת לפי שווי של כ-300 מיליון שקל - עוסקת בייצור ושיווק תרופות, מוצרי קוסמטיקה ותוספי מזון. את החברה, שמעסיקה כ-400 עובדים, ייסדה משפחת אלגרבלי, שמחזיקה היום בשליש ממניותיה. החברה החלה את דרכה בראשית שנות ה-80 בירושלים כבית מרקחת מקומי קטן ובהמשך כבית מסחר לתרופות באזור ירושלים. בשנות ה-80 התרחבה פעילות בית המסחר לתרופות, נוספו ספקים ותחום ההפצה התרחב לרמה הארצית. בשנות ה-90 התרחבו יכולות החברה גם לתחום הייצור.  

הפורטפוליו של רקח כולל 220 מוצרים רשומים ובהן תרופות טיפול בכאבים בדרכי השתן , סטרואידים ואנטי דלקתיים, שיעול וברונכיסטיס, בחילה ועוד. רקח פועלת מול כל קופות החולים, בתי החולים, רשתות הפארם ובתי המרקחת הפרטיים בישראל.

© סופק על ידי TheMarker

לרקח יש שני מפעלים - בחולון ובבנימינה. המפעל בבנימינה הוא רב תחומי. היא מייצרת בו תרופות אנטיביוטיות כמו אקמולי, טיפות עיניים כמו סימטומיצין ואוטידין ונוזלי חיטוי. במפעל בחולון היא מייצרת סטרואידים - למשל את תרופת דקסמטאזון שבה מטפלים כטיפול משלים בחולי קורונה עם קשיי נשימה. בנוסף, מייבאת רקח מגוון מוצרים פרא־רפואיים וויטמינים שאותם היא מפיצה בישראל.

מחברה ממונפת נהפכה רקח לחברה שפעילותה רווחית. בתשעת החודשים הראשונים של 2020 הכנסותיה הסתכמו ב-193 מיליון שקל - כ-29% יותר מ-2019 כולה

השינוי של רקח

רקח הציגה לאורך השנים ביצועים חלשים - ולכן המשקיעים נרתעו ממנייתה. ב-2015-2007, הכנסות החברה הסתכמו מדי שנה בכ-270 מיליון שקל, אך היא התקשתה לתרגם את ההכנסות לרווחים משמעותיים. כתוצאה מכך, מנייתה - הסובלת מסחירות נמוכה - דישדשה בבורסה, והחברה התקשתה "לגרד" אפילו שווי של 100 מיליון שקל.

ב-2015 נכנסה קרן פימי, בניהולו של ישי דוידי, כשותפה (52%) ברקח - ומאז החברה עברה מתיחת פנים. פימי השקיעה כ-80 מיליון שקל, לפי שווי חברה של 188 מיליון שקל. נכון להיות פימי כבר מורווחת פי 2.5 על ההשקעה.

מאז ההשקעה, פימי פעלה למקד את פעילות רקח בתחום היצרני של תרופות לישראל ולחו"ל ולצאת מפעילויות שלא נמצאות בליבת העסקים של החברה ומניבות לה הפסדים. כחלק משינוי הכיוון, צימצמה רקח משמעותית את התחום הקמעוני באמצעות מכירה של רשת בתי המרקחת סנטר־פארם; היא מכרה את השליטה בחברת בלה אונליין לשופרסל–Be; סגרה פעילויות הפסדיות; ויצאה מפעילות הפצה שאינה בליבת העסקים שלה ומקווי ייצור של תרופות שזיהתה שאינם רווחיים ושאין לה בהם יתרון יחסי.

במקביל, השקיעה רקח יותר מ-100 מיליון שקל במפעלי התרופות, במטרה להעלות את תנאי הייצור בהתאם לדרישות הרגולציה ואת כושר הייצור, על מנת לתת מענה לביקושים למוצרי החברה בארץ ולאפשר לה לצמוח בעתיד הקרוב לחו"ל.

לפני כשנה השלימה החברה את איחוד המרכזים הלוגיסטיים שלה, במטרה לחסוך את ההוצאות הלוגיסטיות ולהתייעל. המערך אמור לאפשר לחברה להרחיב את פעילותה התעשייתית והסיטונית - ובמקביל לעמוד בסטנדרטים המחמירים של תחום הלוגיסטיקה וההפצה.

ישי דוידי צילום: אילן אסייג © סופק על ידי TheMarker ישי דוידי צילום: אילן אסייג
ב-2015 פימי השקיעה ברקח כ-80 מיליון שקל, לפי שווי חברה של 188 מיליון שקל. נכון להיום פימי כבר מורווחת פי 2.5 על ההשקעה

"בשנים האחרונות שמנו את הדגש על שני וקטורים חשובים - התמחות בתחומי נישה בעולם התרופות ואוטומציה", מספר אלגרבלי. "לפני כמה שנים היתה לנו בעיה בצד היצרני - לא יכולנו לתת מענה לביקושים מישראל, קל וחומר מחו"ל, כושר הייצור שלנו היה מוגבל ולכן ניתן מענה חלקי לביקוש למוצרי החברה.

"באמצעות ההשקעות ביצעה החברה קפיצת מדרגה. הכנסנו למפעלים מערכות חדשות ואוטומטיות, וכיום הקווים מהירים והתשתיות משופרות, וביכולתנו לתת מענה לביקושים בישראל ולהתמודד עם ביקושים נוספים מחו"ל, תוך עמידה בכללי הרגולציה והאיכות המחמירים ביותר".

לדבריו, "הכניסה של קרן פימי נתנה לנו אפשרות להוביל אסטרטגיה ממוקדת, כך שתוך כדי שינוי מבנה ההון של החברה, הורדנו את רמות החוב הגבוהות מ-150 מיליון שקל לחוב נטו מייצג בסך של כ-65 מיליון שקל, והכל תוך ביצוע השקעות נרחבות ביותר מ-100 מיליון שקל באתריה השונים של החברה, התכנסות אסטרטגית בליבת עסקי החברה ויציאה מפעילויות הפסדיות, הנעת מהלכים ארוכי טווח ומהלכי התייעלות שהעלו את רווחיות החברה, חיזקו את תזרים המזומנים שלה ואת מצבה הפיננסי והניחו יסודות לצמיחה ארוכת טווח".

חברה בריאה

הליך ההתייעלות עבד - לפחות לעת עתה. מחברה ממונפת הפכה רקח לחברה בעלת מבנה הון בריא שפעילותה רווחיות. גם התוצאות הכספיות השתפרו: בינואר־ספטמבר 2020 הסתכמו ההכנסות ב-193 מיליון שקל, עלייה של כ-29% ביחס ל-2019 כולה. הרווח התפעולי הסתכם ב-16.9 מיליון שקל - כ-50% יותר מינואר־ספטמבר 2019. הרווח הנקי הסתכם ב-8.9 מיליון שקל - כפול ביחס ל-2019.

מאז השפל במארס, מניית רקח זינקה ב-50% - בין היתר, בשל התרומה של מגפת הקורונה לפעילותה. מה הלאה? בכיר ברקח אומר: "החברה עברה קפיצת מדרגה ואינה נמצאת איפה שהיתה לפני חמש שנים. ב-2020 התחלנו לראות את התוצאות. כעת נחפש גם הזדמנויות בשוק לרכישה בישראל ובחו"ל. אולי רכישת פעילות סינרגטית שתעזור לנו לקצר הליכי רישום ורגולציה בחו"ל. גם בתחומי הייצור מחקר ופיתוח ושיווק יש הרבה דברים מעניינים. האסטרטגיה של החברה כעת היא לצאת על בסיס תיק התרופות לחו"ל. החברה כיום צומחת וממוקדת".

עוד מ-TheMarker

image beaconimage beaconimage beacon