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鮑威爾暗示 經濟衰退可能是打敗通膨需要付出的代價

Bloomberg 22/9/2022 Catarina Saraiva

【彭博】-- 聯儲會官員發出了迄今最明確的信號,作為重新控制通膨必須作出的取捨,他們願意容忍經濟陷入衰退。

因未能及時意識到美國通膨問題嚴重性而受到批評的決策者正在迎頭趕上。他們周三連續第三次加息75個基點,並預計年底前還會進一步加息1.25個百分點。

這比經濟學家的預期更為鷹派。此外,官員們下調了經濟成長預測,上調了失業率預期,主席傑羅姆·鮑威爾反覆談到需要忍受痛苦的經濟放緩,以遏制升至1980年代以來最高水平的價格壓力。

「鮑威爾承認經濟成長會有一段時間低於趨勢水平,這應解讀為央行在為‘經濟衰退’代言,」Principal Global Investors首席策略師Seema Shah表示。「此後的形勢會變得更加艱難。」

FOMC says its new projections may still be too optimistic © Bloomberg FOMC says its new projections may still be too optimistic

需要明確的是,聯儲會官員沒有明確預測經濟會衰退。但最近幾個月,鮑威爾有關加息可能會給工人和企業造成痛苦的言辭變得越來越尖銳。 鮑威爾周三在會後的新聞發布會上表示,要實現失業率僅小幅上升的軟著陸會「非常具有挑戰性」。

「沒有人知道這個過程是否會導致經濟衰退,以及如果出現衰退會有多嚴重,」鮑威爾在將基準利率目標範圍上調至3%-3.25%後的新聞發布會上表示。「軟著陸可能性的下降,可能需要政策更具限制性或延長實施限制性政策的時間。不過,我們仍致力於讓通膨率回落至2%。」

這種清醒的評估與六個月前形成鮮明對比,當時聯儲會官員首次開始將利率從近零水平上調,並指出強勁的經濟表現是一個有利因素——這會使人們感受不到經濟降溫的影響。

如今,通過更加悲觀的失業率預測,聯儲會官員隱晦地承認,經濟各個層面的需求都需要受到抑制,因為事實證明,通膨是持續且普遍的。

根據19位聯儲會官員的預測中值,明年失業率將從目前的3.7%升至4.4%,並維持到2024年。但即便是這個新水平可能仍然太低。幾乎所有參與者都表示,他們的最新預測面臨上行風險。他們預計,利率會在今年達到4.4%,2023年達到4.6%,然後在2024年降至3.9%。

The Fed's New Dot Plot © Bloomberg The Fed's New Dot Plot

「我們一直都明白,要在失業率溫和上升和經濟軟著陸的情況下恢復價格穩定,會非常具有挑戰性,」鮑威爾周三表示。「我們必須克服通膨。我希望有一種無痛的方法可以實現這一點。但並沒有。」

聯儲會官員對其壓低通膨能力的擔憂在其他預測中也是顯而易見的。即使在新的加息道路上,他們仍然認為通膨率要到2025年才會降至2%的目標。

他們或許暗自懷疑這意味著經濟衰退的風險正在上升,但並沒有大聲說出來。

「我認為他們明白風險在上升,不過這依然不是他們的目標,」研究機構MacroPolicy Perspectives LLC的高級美國經濟學家Laura Rosner-Warburton表示。「經濟是否軟著陸有點超出他們的掌控,取決於他們無法依賴或等待的供應改善等因素。」

鮑威爾多次告訴記者,可能需要勞動力市場走軟才能充分壓低需求。但他也指出,儲蓄率上升和州政府資金的增加表明經濟仍然相當強勁,這是一件「好事」,他說這將使經濟更能抵禦重大衰退。

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這遭到了質疑。

「從沒有過失業率上升0.5個百分點還不出現經濟衰退的情況,」Piper Sandler&Co.全球政策研究主管Roberto Perli表示。「因此,這種可能性很大。他們知道這一點。歷史告訴我們,這種情況一般不會發生。」

Perli預計聯儲會11月將再加息75個基點,然後在12月加息50個基點。許多經濟學家周三上調了對聯儲會利率見頂水平的預測。

美國銀行現預計聯儲會會在11月加息75個基點,12月加息50個基點,然後在2023年初兩次加息25個基點,聯儲會基準利率的目標範圍將達到4.75%至5%。法國興業銀行經濟學家預計美國經濟會在2024年初「溫和衰退」。

Amherst Pierpont Securities首席經濟學家Stephen Stanley將最終利率預期上調至5.25%,稱其認為聯儲會的通膨預測並不現實,需要進一步加強緊縮才能拉低物價漲幅。

「我認為明年上半年對聯儲會來說是一個危險的時期,」Stanley在一份報告中寫道。

彭博首席美國經濟學家Anna Wong認為,無論聯儲會最終是會止步於目前預測的4.6%還是會再進一步,緊縮政策都會造成裁員。她說,利率提高到4.5%會導致工作崗位減少大約170萬,提高至5%會讓工作崗位減少200萬。

鮑威爾承認,利率也許需要高於當前預計的水平。

「我們寫下了我們認為合理的聯邦基金利率路徑,」他說。「我們實際所走的路徑將力度充足,將足以恢復價格穩定。」

原文標題

Powell Signals Recession May Be the Price for Crushing Inflation

(新增「延伸閱讀」之後內容)

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