國債殖利率下行 交易員看到日本央行政策調整窗口

【彭博】-- 如果即將上任的行長植田和男想要調整日本央行的政策，他可能希望儘快採取行動。

策略師們認為，殖利率下降的環境將使植田和男能夠調整日本央行的超寬鬆立場，而不會招致賣空者的投機性攻擊。隨著美國利率預期轉變給全球殖利率帶來壓力，日本基準10年期國債殖利率本周一度跌至0.24%，低於央行先前的上限。

「令人擔憂的是，殖利率曲線控制的調整或結束會觸發新一輪債券下跌和殖利率飆升，」三菱日聯摩根士丹利證券首席固定收益策略師Naomi Muguruma表示。「殖利率上升可能性較低的環境便於日本央行調整或取消殖利率曲線控制。」

© Bloomberg Yields Fall Back Under Previous Policy Ceiling

隨著日本央行行長黑田東彥卸任的日期臨近，交易員們紛紛押注，如果有的話，他的繼任者接任後會實施什麼調整。植田和男所做選擇的影響可能遠不止日本境內，因為收緊政策有可能吸引國內資金回流，從而令全球市場失去一個重要的流動性來源。

目前而言，環境似乎有利於植田和男做出調整。投機者通常用來押注該國債券的隔夜指數互換已從1月中旬1.04%的高點跌至0.53%。

大約20%接受彭博調查的經濟學家預計日本央行會在4月份調整政策，41%的人預計會在6月份調整。將在4月27-28日會議上主持首次政策評估的植田和男上個月表示，央行刺激措施的好處大於副作用。

© Bloomberg BOJ Slows Bond Buying From Record High |

已經有跡象表明，日本央行正尋求最大程度利用殖利率的下跌。日本央行在周三操作中提出的長期債券購買規模低於計畫水平，導致20年期國債殖利率上升近20個基點。

「日本央行自己的解釋是，調整或結束殖利率曲線控制不是政策緊縮，」野村證券駐東京首席策略師Naka Matsuzawa表示。「這可能是日本央行‘趁鬼不在洗衣服’的機會，」他說。他引用了一句日本諺語，意思是在沒有賣空者的時候，日本央行可能就會採取行動。

日本央行去年12月20日將殖利率上限從0.25%提高了一倍，黑田東彥表示此舉意在增強政策寬鬆的可持續性。但日本央行最終購買了更多債券來捍衛新的上限，消耗了流動性並加劇了殖利率曲線的扭曲。

原文標題Traders See Window for BOJ to Shift Policy When ‘Ogres Are Away’

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